报告摘要：    
          今日，统计局较为罕见的在非工作日公布了8月CPI、PPI数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据过去的历史经验，统计局只有在数据表现比较负面时才会选择在周末公布，以避免对市场造成较大冲击。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上行至年内新高的CPI显然属于较为负面的数据之一。8月CPI同比上涨3.5%，环比上涨0.6%。PPI同比上涨4.3%，环比上涨0.4%。CPI与PPI的走势完全符合我们对未来趋势的判断，并且我们认为未来CPI将继续走高，并且结构性通胀的特点会更为明显。    8月的高通胀从结构上来看主要是由于食品类价格的快速上行引发的。食品价格单月环比上涨就达到2.0%，同比上涨7.5%。本月粮食价格、蔬菜价格和肉禽价格仍然涨势较猛。猪肉价格同比上涨7%，较上月12%的环比增速有所放缓。截止8月20日，生猪出栏价距离今年最高点的上涨幅度已经达到30%，我们预计今后的九个月中还将上涨30%，平均每月的增速会趋缓。考虑生猪出栏价和鲜猪肉价格之间的弹性关系，猪肉零售价还将上涨23%左右，平均到每月的环比涨幅为2.5%，也将经历一个增速趋缓的过程。    食品价格的高增长不仅是受猪肉价格上涨影响，蔬菜价格的持续上行也是重要的推动力量。8月份统计局50个城市食品价格数据显示，蔬菜价格环比上涨约8.7%，较超预期增长的7月只回落了0.3%。我们对8月CPI的预测偏低也是出于7月蔬菜价格的超涨可能导致8月蔬菜价格回落。但8月份多发的异常天气让各地蔬菜价格延续上涨势头。我们预计9月蔬菜价格涨势将会稍有回落。由于蔬菜具有难储存、种植周期短的特性，我们认为蔬菜价格的上涨较能真实的反映劳动力价格上涨的趋势。而考察过去10年的蔬菜价格走势，会发现从08年开始，蔬菜价格经历了一个系统性的中枢抬升的过程，这表明低端劳动力的工资对菜价有成本推动的作用。而未来蔬菜价格必然会延续趋势性的上涨。    CPI非食品同比上涨1.5%，环比价格较上月持平。七大项五涨两跌。衣着类价格下降较猛，环比降幅达0.7%。此外，交通通信类价格环比微降0.1%。其他各类涨幅均在0.2%以内。各大类环比涨势基本符合历史平均的季节趋势。衣着类的下跌主要与季末出清有关。居住类环比上涨0.2%，与历史的8  月环比相比低了0.2个百分点，更大的可能是由于房屋租金上涨趋缓。