出口增长的放缓在预期之中，因为7  月中旬取消大宗商品出口退税导致的产品集中出口状况已告终结。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        但是，进口增长的反弹力度明显大于预期，这或许反映了更强劲的内需增长以及进口价格的走高（在详细数据、特别是进口价格指数发布前我们无法量化其相对影响）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为可以从如下两方面加以解读：第一，我们已在上个月强调指出，自从7  月份以来部分政策已悄然放松，特别是加快了基建投资步伐。不过，政策放松的力度尚不得而知，今日的进口数据表明其力度或许会大于我们最初的预测。第二，7  月份以来政策基调的细微变化和悄然出现的部分改变可能影响了企业的库存调整。2010  年二季度可能曾出现过加剧经济放缓的去库存活动，而自7  月中以来这一趋势或已开始逆转，其影响可能在8  月份表现得更加明显。
        需要指出的是，很多重工业产能的关停已持续了数月，只是在9  月初以来才显著加速，因此这些紧缩措施导致的产品相对短缺不大可能是8  月份进口强劲增长的主要动力。不过，这些措施可能会对9  月份实体经济数据带来更多下行压力，这无疑值得重点关注。投资相关政策的放松以及部分产能的关停凸显出当前复杂的政策立场，我们将其称之为  “一脚踩刹车一脚踩油门”。但是，与一个季度前（我们称之为“双脚踩刹车”）相比，这确实意味着总体政策正在放松。我们预计，这种看似矛盾的政策立场将会保持至年底（届时“十一五”计划将结束，因此降低能耗的压力会自动消除）。诚然，短期内政策面尚存在很大不确定性，特别是在关停产能方面。但我们仍预计，未来几个月CPI  通胀率将呈下行趋势，从而为政策的进一步放松扫清障碍，尤其是在投资领域。