事件描述:
1、公司今日公告,与厦门市湖里区国投公司签订《厦门厦金湾“东方奥特莱斯”项目合作意向书》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2、费用测算:
厦门outlets 项目由厦门湖里区国投公司负责建设及筹措资金,东百集团负责该项目后续的招商、运营、管理,承租该项目物业,并按项目建设资金的本息合计数和土地租赁使用费来支付租金。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预计2011 年5月1 日前后可交付,3‐4 个月装修期,预计国庆节之前可开业;
3、收入测算:
由于项目明年 10.1 之后才能正式运营,考虑到招商情况尚无法预测,我们暂不给出收入预测,根据项目进度再进行调整。我们认为厦门outlets 项目的意义远大于项目本身将来带来的盈利空间。借助outlets 项目进入厦门百货市场,不仅避开了与天虹、巴黎春天、莱雅百货等的正面冲击,还找到了一个很好的切入点:旅游度假购物。更为重要的是,该项目的地理位置无可复制,未来公司很可能将项目物业资产收购进来,享受资产升值。
盈亏平衡点的测算方面,我们之前的费用测算大致计算,厦门项目营业收入达到2 亿-2.5 亿时,即可达到盈亏平衡。按坪效计算,即7000-8500 元/平,由于东方outlets 项目引进的全部为高单价的品牌,因此我们认为该项目很可能2 年之内即走出培育期。
4、盈利预测与投资评级:维持“买入”评级,6 个月目标价18‐20 元。
盈利预测方面,我们暂时维持之前的判断,预计公司消化期权费用后,2010-2012 年EPS 为0.40 元、0.56元、0.78 元,按当前价格14.25 元计算,对应动态PE 分别为36X、25X、18X;预计琴亭湖畔项目可增厚EPS 约0.3 元、兰州项目至少可增加12 万平shopping mall 物业。
我们看好公司厦门outlets 项目的前景,更看好公司未来的区域扩张,维持“买入”评级,作为长期投资标的,建议回调时积极介入,6 个月目标价18-20 元。