投资要点:
??????????收购汶河医疗进军医疗器械领域。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】汶河医疗主要产品有吸氧湿化给药器、呼吸感应节氧器、一次性使用鼻氧管等,在医院临床系列产品方面有较强的研发优势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此次900??万增资中,将有400??万用于购置生产土地,400??万用于厂房建设和引进生产设备,其余用于补充营运资金;
??????????氧气湿化器等市场有较大发展空间。汶河医疗生产的一次性氧气湿化器拥有独家专利技术,国内同类产品较少,功能多样价格又相对较低,具有突出竞争优势。据测算,国内每年对一次性氧气湿化器需求量高达21900-32850??万套。我们预计汶河医疗11??年营收有望达到1000??万;
??????????3??季度主导品种有望延续上半年较好增长势头。脓毒症市场需求旺盛,预计血必净3??季度可延续前6??月40%以上的较快增速;法舒地尔正积极开发新适应症,不断拓展市场;低分子肝素钙原材料成本上涨压力较大,但未来可望好转;
??????????红花价格下降将促使血必净毛利率回升。近期红花统货价约为75??元/Kg,与上半年最高价120??元/Kg??相比有明显回落。新疆地区产新进入尾声,后市价格将震荡下行,血必净成本压力可望逐渐缓解;
??????????加强中药配方颗粒市场拓展。除了北京外,公司在天津、河北等地加大了医院开发力度,预计未来这块业务增速会比较快;
??????????新品明年有望开始生产。公司计划11??年1??季度向药监局申报生产硫酸氢氯吡格雷、盐酸沙格雷酯片和脑心多泰胶囊。超募资金方面,公司准备用3749??万追加血必净技改、6287??万用于增加研发中心投资等;
??????????维持推荐评级。暂不考虑汶河医疗及未来硫酸氢氯吡格雷等新品上市,我们预计公司10-12??年EPS??分别为1.07、1.41??和1.83??元,维持推荐的投资评级。
????????风险提示:
??????????法舒地尔可能会受到行业政策降价影响;医药多元化经营增加了管理难度。