公司此次发行A股2700万股,发行后总股本为10800万股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
低压变频器龙头。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司产品包括低压变频器、一体化及专机、伺服系统、PLC等。公司传统业务为低压变频器,08年在低压变频器市场的占有率在国产品牌厂商中排名第二,是低压变频器生产的国内龙头企业。
规模、业绩迅速增长,盈利能力高。07-09年公司营业收入复合增长率为38.09%。2010年上半年,公司营业收入已分别达到去年全年的91.16%。公司盈利能力强,综合毛利率历年维持在50%左右,净利润率维持在30%左右。
细分行业多点开花。公司定位服务于中高端设备制造商,以快速为客户提供个性化的解决方案为主要经营模式,公司产品在电线电缆行业市场份额占30%以上,在电梯行业为国产品牌第一;同时在塑料、机床、印刷包装、空压机、EPS电源等行业公司也处于领先地位。
技术优势明显,持续加大研发投入。公司技术水平与国际一流企业仍有差距,但处于国内企业尖端。公司掌握了高性能矢量变频技术、PLC技术、伺服技术和永磁同步电机等核心平台技术,是少数同时拥有这些平台技术的公司之一。为保持技术优势,公司23.32%的员工为研发人员,09年公司研发投入已占到当期收入的10%。
延伸产品链、挖掘市场空间。一方面,公司产品向工控领域的控制层、驱动层、执行层全面延伸,为中高端客户提供整体解决方案;另一方面,公司锁定技术敏感性市场,在与国外品牌竞争时,采取各个击破的策略,通过满足细分行业个性化需求,业务继续向已有和潜在的多个细分行业市场拓展。
盈利预测及相对估值:以10800万股总股本计算,我们预计公司2010-2012年EPS分别为1.59、2.21和3.10元。在综合考虑了同类上市公司估值水平以及公司的发展前景后,我们认为公司2010年的合理估值区间为40-45倍,对应的合理价格区间应为:63.60-71.55元。
公司面临的主要风险:1、竞争加剧风险;2、需求放缓风险;3、产能迅速增加导致的销售风险。