报告摘要：
        稳健增长的区域超市霸主，省内空间依然广阔
        公司是湖北省网点最多、规模最大的连锁超市龙头，近十年在全国连锁百强中的排名稳步攀升，成为规模扩张中兼顾业绩稳健成长的典范。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        省内大卖场仍有翻番空间，公司区域密集渗透、渠道下沉将借力城镇化提速和消费升级向二三线城市延伸。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        直采为内生驱动力，物流建设夯实邻省扩张基础
        直采和物流是未来业绩提升的内在驱动力。提高直采比例和加大生鲜占比是有效提升超市毛利率的突破口，而这些均有赖于物流平台建设的提速。公司恩施、襄樊、咸宁、浠水四个常温配送中心和江夏生鲜冷链配送中心有望在2010-2011  年先后投入使用，将有效提升公司配送能力和存货周转，也为邻省扩张铺就了后台先行的扎实基础。
        内生外延共同助推业绩增长，公司具备攻守兼备的特质公司在目前行业估值溢价创出历史新高的时期具备“攻守兼备”的特质，“攻”的看点在于食品CPI  的持续上行，“守”的支撑是公司具备内生和外延共同助推的确定性业绩增长，且估值在超市板块中仍有优势，因此具备较高的中长期投资价值。
        合理估值在15.6～17.1元之间，维持“推荐”评级公司未来三年净利润CAGR27.5%。同店增长和毛利率的提升、重庆市场的经营好转、电子商务平台投入运营将成为股价新的催化因素。
        未来CPI  的上行推动业绩超预期的可能性较大。结合相对估值和绝对估值的结果，公司合理估值在15.6~17.1  元之间，维持“推荐”评级。
        风险提示
        规模扩张中的费用和管理风险超预期，内生增长低于预期。