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沈阳化工研究报告:宏源证券-沈阳化工-000698-糊树脂价格高位运行,石化业务弹性专精-100908

股票名称: 沈阳化工 股票代码: 000698分享时间:2010-09-09 10:34:28
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 柴沁虎,康铁牛
研报出处: 宏源证券 研报页数: 15 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 916 KB 分享者: 张雨晨****05 我要报错
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【研究报告内容摘要】

报告摘要:
          受电石产业宏观调控影响,糊树脂行情持续走高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】PVC  产业产能过剩严重,产业竞争激烈,但公司产品为糊树脂,国内糊树脂市场为少数几家企业把持,企业议价能力强。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)出于节能减排的压力,当前国家正通过规范电价,淘汰落后产能等手段对电石产业进行规范引导,涉及产能接近100  万吨,导致电石价格一路走高。
        受原料价格上涨影响,糊树脂价格持续走强。
          CPP  装置达产,“小油头、大化尾”的产业格局初步奠定,弹性专精成为公司特色。经过大半年的磨合,公司的50  万吨CPP  装置已经顺利达产,“小油头、大化尾”的产业格局初步成型,CPP装置的达产使得公司的产品可以在成品油和化学品,乙烯和丙烯之间灵活调度,真正实现弹性专精,柔性加工。
          受国际供需格局变化影响,丙烯酸及酯价格持续坚挺。丙烯酸及酯供需处于紧平衡状态,近年来,新增产能不足和需求大幅增长的矛盾一直是丙烯酸酯产业的隐患。今年国际丙烯酸及酯装置非计划停车次数明显增多,导致丙烯酸及酯价格持续坚挺。
          股价基本合理,给予“买入”评级。预计公司2010、2011  以及2012年的EPS  分别为0.45、0.76  和1.24  元,当前股价9.76  元,明显偏低,给予“买入”评级,目标价位13.5  元。
          风险提示。常压装置加工能力不足,CPP  生产方案可能变更,糊树脂和丙烯酸及酯产品质量仍有提升空间

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