资金面：(1)  周四央行公开市场将发行1000  亿元3  年期央票及170  亿元3  月期央票，各品种发行规模较上一期均有所放量，主要为对冲大量到期的流动性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周公开市场央票发行将回笼资金1730  亿元，较到期量2740  亿元相去甚远，即使考虑正回购操作，本周仍将实现资金净投放。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）(2)货币市场方面，尽管周三有四只中小板新股申购，但充裕的流动性仍带动回购利率继续回落，1  天回购利率较前收盘下行了14BP  回落至1.707%，7  天回购利率较前收盘下行了3BP  至2.219%，周四将有三只创业板新股申购资金解冻，加上公开市场释放的流动性，原本宽松的资金面进一步宽裕。
          信用市场展望：近期银行间、交易所信用债价格均有所回调。资金面收紧下1  年AAA  短融收益率由2.65%-2.68%上行至2.75%；5  年AAA  中票收益率从前期3.65%-3.68%回升至3.75%；交易所信用债在价格创新高之后，周三也普遍下跌。
          自今年  6  月份以来，5  年中票收益率由4.07%一度下行至前期低点3.67%附近，幅度达40bp，与国债利差由150bp  缩小至100bp  左右，中票收益率及信用利差均创1  年多以来新低。前期经济基本面下行让中长期信用债投资价值凸显，价格连续冲高。然而当前处于8  月宏观数据等待期，由于对物价压力的担心、对宏观经济基本面下行预期的减弱，导致部分交易型投资者获利回吐心态增加，中长期信用债抛盘增多。而恰恰也由于市场暂无方向，买盘较为谨慎，收益率相应出现回调。另外，近期发改委再度督促4  万亿刺激计划、奥巴马政府推出新一轮美国经济刺激计划，对股票市场有提振作用，也进一步加重信用债获利回吐心态。
          除了部分交易型机构获利回吐外，投资者担心的因素还有：1）季末降至银行面临的考核压力会引起信用债需求减少，而且三季度末农信社代持的难度加大。短期由于季末考核可能导致信用债收益率有所上行，但信贷控制下银行面临较重投资压力，预计收益率调整上行后仍会回落。2）银行存款有所减少导致理财产品资金分流以及银行债券投资资金减小。不过，长期来看银行理财产品发行数目及整体规模仍在增加，未来银行对债券（特别是高收益信用债）需求仍保持强劲。3）信用债供给压力的传导。短融、企业债供给的增多仅是债市结构性供给增多，而供给压力释放是一个过程，债市环境良好且需求支撑下，并不会成信用债行情反转的催化剂。
          我们认为，获利回吐后需求仍是信用债市场主导，而股票市场不确定性仍大，对信用债趋势性影响很弱。总体看，债市环境良好，中长期信用债投资风险不大，仍是资产配置中收益风险性价比最好品种，短期的调整就是买入的机会。