◆公司专业经营疫苗产品，自主产品和代理产品相结合
        重庆智飞生物制品股份有限公司成立于2009  年9  月，是由重庆智飞生物制品有限公司整体变更设立的股份公司，注册资本36,000  万元，主要从事疫苗、生物制品的研发、生产和销售。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拥有A  群C  群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、ACYW135  群脑膜炎球菌多糖疫苗、微卡（注射用母牛分支杆菌）等自主产品和Hib  疫苗、甲肝减毒活疫苗等代理产品。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司本次拟上市发行4,000  万股，占发行后总股本的10%。
        2007  年、2008  年、2009  年营业收入分别为49,243  万元、59,034  万元、60,405  万元，复合增长率为10.8%，净利润分别为15,201  万元、19,005  万元、23,159  万元，复合增长率为23.4%。
        ◆公司坚持自主创新，自主产品比重增加带动综合毛利率上升
        公司近三年综合毛利率分别为57.9%、63.6%、68.8%，呈不断增长趋势，主要原因是毛利率较高的自主产品营业收入占比不断提高。自2008  年公司自主产品上市以来，自主产品综合毛利率为别为94.5%、95.4%，这主要是因为自主产品单位生产成本较低，成本控制较好，产品技术领先，产品售价相对较高。公司流脑产品采取国际领先的提糖工艺，在投料相同的情况下，能够大幅提高产量，相应大幅降低了单位生产成本。相较于其他同行业公司，本公司的适用的年龄范围更大，适用面更广，因此其售价相对较高。公司近三年独家买断代理产品综合毛利率分别为57.6%、56.8%、51.3%，相对自主产品综合毛利率要低一些，且呈下降趋势。
        ◆盈利预测与估值
        预计2010-2012  年公司实现营业收入7.49  亿元、10.34  亿元、13.44  亿元，实现净利润为3  亿元、4.13  亿元、5.39  亿元，同比增长29.6%、37.7%、30.4%，EPS分别为为0.75  元、1.03  元、1.35  元。我们按照公司2010  年业绩45-48  倍的市盈率估价，智飞生物的询价区间在每股33.75  -  36  之间，上市合理定价在每股37.5  -41.25元之间。