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研究报告:G华光(600475):高华证券认为还有40%空间-060713

股票名称: 股票代码: 分享时间:2006-7-13 8:59:59
研报栏目: 财经资讯 研报类型: 研报作者: HK
研报出处: 【内参信息】 研报页数:   推荐评级: 0
研报大小:   分享者: truman8633 我要报错
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【研究报告内容摘要】

高华证券认为G华光还有40%空间,要点如下:   1、期待30万千瓦时循环流化床锅炉技术有所突破   三大锅炉厂从阿尔斯通引进的30万千瓦循环流化床锅炉技术目前均未成功,而华光股份和美国Foster Wheeler公司(全球唯一具有30万千瓦循环流化床锅炉运行业绩的公司)的30万千瓦时CFB锅炉合作开发产品值得期待,不排除近期会有一些突破性进展;   2、公司在火电制造企业里估值水平合理,待环保设备制造商的角色被市场接受后,估值水平有进一步提高的可能   公司目前主导产品是15万千瓦时以下级别的循环流化床锅炉产品(煤种的适应能力很强,属于环保锅炉),目前低千瓦时的循环流化床锅炉产品国内只有一家竞争对手-济南锅炉厂,而且华光和济南锅炉厂几乎占据国内15万千瓦时以下循环流化床锅炉90%的市场份额,CFB锅炉15万千瓦时以下级别子行业呈现高度集中态势(垄断竞争局面),华光低端产品议价能力较强,20、30万千瓦高端产品的下游客户接受能力同样需要时间验证;   按照火电设备制造公司来看目前公司估值非常合理,我们预测今年中期业绩0.35元左右,全年0.6元,07、08年均有25%以上的增长,13倍的07年动态PE估值水平并不算贵,而我认为随着其环保设备制造商的定位逐步被市场接受,公司估值水平有进一步提升的可能,新研发的30万千瓦循环流化床锅炉是未来我国重点发展的节能环保型燃煤锅炉品种,研发技术一旦突破,公司可成功进入高端30万千瓦循环流化床锅炉市场,业绩的持续性增长值得期待,我目前25%增长的预测可能过于保守。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】   另外,公司未来计划增发的募集资金项目可能主要投资于垃圾焚烧发电锅炉和秸秆直燃发电锅炉(目前公司已经获得相关产品的订单)等环保锅炉项目,募集资金投放项目被市场逐步认知也会改变其火电设备制造商的市场定位,我认为环保设备制造/工程建设商应该享受至少20倍PE估值水平(合加资源目前07年动态PE 20倍),考虑到增发摊薄后的EPS,保守估计华光股份未来合理定位应该接近14元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前还有接近40%的上涨空间。下半年的主题投资中相信涉及新能源、环保方面的股票仍会比较活跃,估值水平还会进一步提升。像合加、华光这样的公司仍然值得投资者关注。   3、风险:中厚板占主营业务成本比例较大,钢价上升可能影响毛利状况;另外公司治理结构改善值得期待。

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