投资要点:
公司是领先的互联网娱乐平台运营商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】致力于为网民提供全方位、个性化的网上娱乐体验,并充分利用公司在互联网娱乐领域的平台优势开发并提供多种形式的增值服务。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司股权激励机制完善,业绩高速增长,2007-2009 年,营业收入和归属于母公司股东净利润复合增长率分别为333%和268%。
网吧行业有继续存在并发展的空间。文化部在《2009 年中国网吧市场年度报告》中肯定了网吧为经济和社会发展发挥了积极作用,网吧互联网娱乐场所的定位契合了我国互联网娱乐属性,这些是网吧存在的基础。我们认为未来向农村市场拓展和城市流动人口数量保持在较高水平保证了网吧继续发展的空间。
公司娱乐平台价值凸显。网吧网民是互联网娱乐领域的消费主力,其较高的用户价值和公司“网维大师”平台在网吧渠道的市场份额决定了“网维大师”平台是公司持续发展的基础。
各项业务分析。“网维大师”平台销售业务是公司扩大平台市场份额的前提;互联网增值服务业务有望成为公司稳定的收入来源;网络广告及推广业务空间广阔;网游联合运营业务如果获得成功,将会极大的提高公司业绩。
募投项目助力公司互联网娱乐平台战略。募投项目同公司互联网娱乐平台战略高度相关,所有项目均以进一步扩大用户群体和提升用户粘性为目标,是公司成为国内领先的互联网娱乐平台运营商的重要前提。
给予公司中性的投资评级。我们预计公司2010-2012 年收入分别为1.21 亿,2.24亿和3.43 亿,增速分别为45%、85%和53%;归属于母公司股东净利润分别为0.49亿,0.85 亿和1.22 亿,增速分别为56%、74%和44%;EPS 分别为0.82 元、1.42 元和2.04 元。我们看好公司长期的投资前景,但是短期股价涨幅较大,暂时给予公司中性的投资评级。建议投资者密切关注公司在网游联合运营领域的进展,我们认为该领域很可能是公司业绩的爆发点。
风险提示:公司能否在家庭电脑娱乐领域成功复制网吧娱乐领域的业务模式存在较大不确定性。公司业务涉及上游(游戏、影视和音乐等)版权问题,互联网的开放性使用户可能通过公司的互联网娱乐平台使用未经授权的娱乐内容,从而给公司带来相应的版权风险。