资金面：资金紧张局面解除，9  月末可能再度面临紧张。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公开市场方面，本周到期资金巨量，公开市场有望继续净投放。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上周短期回笼工具需求有限，公开市场实现净投放。本周公开市场到期资金较大，在短期限回笼工具需求有限，3  年央行票据发行规模难以大幅放量情形下，预计本周公开市场继续实现净投放，各品种发行利率继续稳定。货币市场方面，上周回购利率冲高回落，9  月末资金有可能再度紧张。本轮资金紧张既有工行转债申购冻结资金影响，也有8  月末部分商业银行为满足贷存比考核达标资金需求上升有关。
        我们预计9  月末银行再度面临贷存比考核，资金有可能再度出现紧张，但紧张程度可能会低于6  月份。
        债券市场：短期内收益率仍处于纠结态势，难以做出方向性突破。
        一级市场方面，上周20  年期国债招标验证保险配置需求依然存在。
        本周一级市场将再次发行地方国债。二级市场方面，资金由紧趋松，利率产品收益率窄幅波动。伴随工行转债申购资金解冻以及银行8月末考核时点结束，上周银行间市场资金面由紧趋松，回购利率先升后降。在此影响下，利率产品收益率基本呈现窄幅波动，10  年国债继续保持在3.23%水平。成交方面，3  年央行票据、中长期国债成交活跃。近期债券市场走势预判：短期内收益率仍处于纠结态势，难以做出方向性突破。短期内支持债券收益率不会上升的理由包括：一是目前宏观经济依然处于下行通道，经济增速放缓对债市形成较强的支撑；二是短期内货币政策收紧的可能性不大，流动性将依然宽裕。但短期内收益率出现大幅下行的可能性也比较小。一是近期利率产品供给较多，供给增加阻碍收益率下行；二是通胀预期短期不会消失，特别是近期随着农产品和猪肉价格的不断上涨，收益率不会出现实质性的向下突破。
        投资策略：维持3  年央行票据和10  年国债的推荐。鉴于我们对期利率产品收益率处于纠结态势，难以形成方向性突破的判断，我们有如下的投资建议：对于配置型投资者，一级市场方面，本周将招标发行地方国债，建议对流动性要求不高的银行投资户适度配置；二级市场方面，对于资金配置压力较大的银行投资户仍建议适当配置10  年国债。对于保险机构而言，目前5  年协议存款收益率达到5%以上，特别是9  月末银行可能再度面临贷存比考核，对协议存款需求相对旺盛，建议继保险公司首选协议存款，加大协议存款力度。
        对于绝对收益型投资者，适当配置流动性和防御性均不错的3  年央行票据和10  年国债。对于相对收益型投资者，考虑到利率产品短期内缺乏方向性选择，博取价差的空间不大。手中持有的债券可继续保持；若有新增资金，则适当增持3  年央行票据、10  年国债