????????全球领先指标(GLI)和日本经济之间关联紧密。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】为了了解其相关程度，我们必须首先审视日本的商业周期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在商业周期中波动性最大的因素是资本开支，而出口是资本开支的主要推动力。出口对于日本的重要性也反映在其对资本开支的预见性以及出口行业较高的生产影响系数上。鉴于GLI指标领先于出口业动向，通过GLI预测出口（进而资本开支）走势，我们可以把握日本商业周期之核心。
????????汇率显然对于出口具有重要意义，其中一个关键问题在于我们应该关注哪个汇率指标。我们发现，综合了日元与其他货币之间关系的有效汇率能够帮助我们很好地了解实际出口情况和经常性利润。这一指标显示，日本和其他经济体的出口竞争正在加剧。我们的分析还显示，日本出口企业已经成功地提高了自身出口业务对于全球经济增长的敏感性，并降低了对于汇率的敏感性。
????????出口前景如何？我们对美国经济的看法比市场观点更悲观，但对中国经济的看法比市场观点更乐观，尽管短期内的下行风险正在积聚。我们依然认为，美国经济放缓将转化为日本出口的放缓。但同时，我们也看到日本的全球出口格局正在发生改变。过去，日本向亚洲其他地区的出口主要包括在中国和亚洲其他经济体进行加工的产品，这些产品此后被再次出口。而目前，中国正逐渐发展成为更大的最终需求来源地。
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