????????对于海湾国家而言，过去两年既好又不好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】说好是因为海湾地区在全球经济危机中表现出令人可敬的韧性——尽管油价出现暴跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）海湾合作委员会（GCC，包括沙特、阿联酋、科威特、卡塔尔、阿曼和巴林）的实际GDP增幅从2008年的6.5%降至2009年的1%，但仍可接受。由于各国政府在2007/08年的石油热潮中积攒了不少家当，从而在危机期间有足够的火力出台反周期性财政政策，因此经济增长并没有受到过多负面影响。这和70年代的石油热形成鲜明对比——当时海湾国家政府将意外之财全部花光，因此在80年代油价下跌时就无法应对。
????????然而，这一危机也揭示出更为重要的软肋所在——而且不仅仅是迪拜。大规模的投资项目，某些情况下可能更多地是出于虚荣而非对长期盈利能力的冷静计算，实际上是建立在并不牢靠的经济基础之上。一旦全球流动性枯竭，债务水平和负债率将是惊人的。而且也许最糟糕的是，治理和透明度方面也暴露出重大问题。在很多引人瞩目的公司危机中，投资者和债权人花费数月时间重建资产价值并对出问题的机构进行权利主张。
????????未来前景如何？??从宏观角度看，有很好的理由看好海湾国家。瑞银并没有预测全球将出现“二次探底”，而我们的2010/11年的75/79美元的油价预测也意味着GCC的经常项目和财政收支将重返顺差。这应对外汇储备的积累、金融体系的流动性以及私营部门景气度构成支撑。全球贸易和交通运输业的复苏也应对此有利。小国卡塔尔（但却是全球天然气市场巨头）应能继续享有两位数的GDP增长，同时我们预计大多数其他GCC成员国的经济增幅可达3-5%。由于迪拜仍然处在房地产泡沫崩塌以及债务和公司重组的余波中，阿联酋的经济增长很可能会滞后。整体上，我们预计GCC的2010/11年经济增幅在4.5-5.0%。
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