报告摘要：
        定位高端，稳健经营是公司发展的战略定位
        公司定位于“聚焦实惠高端，聚焦环渤海”，产品追求高端细分市场，秉承“成本优先、现金为王”的操作思路，公司的经营和管理以稳健为基调，业绩有望平稳增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】项目储备重点布局在环渤海区域。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        截止到2010  年中期，公司现有储备项目总占地面积为213  万平方米，总建筑面积为243  万平方米，目前项目储备足够公司未来三年开发。
        公司未来三年房地产项目销售和结算进度具有持续性
        2010  年度公司主要结算项目为西山华府及亿城新天地一期，公司毛利率和净利润水平将会将和去年基本持平。2011  年青龙湖和天津项目将实现销售，西山公馆和新天地三期纳入结算。西山公馆2011  年竣工没问题。青龙湖一期，天津虹桥一期2012  年结算，二期2013年结算，秦皇岛2012  年开始销售。公司未来三年房地产项目销售及结算进度具有可持续性。
        公司未来三年净利润CAGR26.23%  ，业绩平稳增长
        预计2010  年-2012  年公司营业收入分别为30.7  亿元、41.8  亿元和55.5  亿元，根据财务预测模型，预计2010  年-2012  年EPS  分别为0.48元、0.55  元和0.76  元，三年净利润复合增长率为26.23%，公司RNAV值为6.52  元，目前股价较RNAV  值折价17.18%。
        合理估值为6.52-7.20元，给予“谨慎推荐”评级
        目前二线房地产公司PE  为15-18  倍，保守选取15  倍作为公司合理估值区间，公司2010  年合理估值为7.2  元，绝对估值为6.52  元，公司合理价位在6.52-7.2  元之间，给予“谨慎推荐”评级。
        风险提示
        公司项目销售进度的不确定性；房地产行业调控政策。