投资要点
          2010  中期，旅游行业收入同比增长36%、净利润同比增长21%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】利润增速低于收入增速的主要原因是本期行业销售费用率显著提升，导致ROS  有所下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在行业景气尚未恢复的背景下，旅游公司营销意识加强，营销投入加大，这一点在景区子行业中更为明显。
          按利润、收入增速可将上市公司划分为三类，本期平稳增长、收入/净利润增速均落在10-30%区间的公司为主流。而与市场预期相比，大部分公司利润增长低于预期，主要原因是第二季度行业在世博会、异常天气的影响下，景气度出现分化，部分景区5  月份以后受负面影响较大。
          景区：上市公司相关景区的接待量基本实现增长（除漓江游船）；景区行业收入同比增长34%、净利润增长16%；07H-10H  的收入复合增速为14%，净利润复合增速为3%；本期收入、利润增长不匹配源自扩张型景区公司的新资源尚未开始贡献利润。从复合增速上可见，景区行业近两年仍在缓慢复苏通道。
          经济型酒店：1、行业景气高涨，四家上市公司上半年RevPAR  提升幅度均在10-15%之间，实现08  年以来的最大增幅；世博会对于汉庭、锦江之星这两家重点布局长三角的品牌，促进作用显著。2、高速扩张周期，连锁品牌进入利润释放阶段，本期四家上市公司的ROE  均显著提升、利润增速高达80~200%。
          旅行社行业：08  年至本期，行业整体反复震荡，但公民游，尤其是出境游、自由行成为最大亮点。各公司在细分公民游市场上逐步形成自身的优势业务：中青旅会展业务本期增长64%、国旅出境游增长104%（07H-10H  的复合增速有30%）  、携程自由行产品增长90%。这些业务的增速显著超过了公司其他业务、以及竞争对手同类业务的增速。
          近期行业估值：子行业继续分化、景区相对估值接近03  年。截止9  月3  日，餐饮旅游板块PE（TTM，更新至10  年中报）为48X，景区子行业PE  增至67X。
          由于大盘股估值较低，相对估值指标—溢价率显示，景区溢价率已超过07年、接近03  年非典时期水平。
          6-8  月中报期间个股表现总结：非景区公司以业绩支撑补涨需求，景区公司更重预期。中报公告期间，旅游行业中相对大盘涨幅靠前的主要个股分别为：首旅股份（43%）、锦江股份（39%）、桂林旅游（34%）、丽江旅游（20%）、中国国旅（19%）、峨眉山A（17%）。