行业报告
        石油消费乙烯拉动，最大需求来自地产：在年均6.2%的石油消费增速中，石脑油消费的贡献率最大，2009  年为31%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】石脑油的下游产品需求主要来自建筑材料、家用电器、包装、纺织等轻工制造业，受房地产拉动明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据测算，当年、上年房地产销售面积每增加1%，会拉动当年乙烯表观消费分别增加0.3%和0.4%，可以解释大部分的乙烯消费变动。汽煤柴三大成品油分别受汽车保有量、民航总周转量和水陆货运周转量等交运行业指标驱动，最终增长动力来自城镇化和GDP  增长。
        转型期需求仍强劲，汽油成为主要动力：借鉴日本战后消费替代投资的转型经验，我们预测中国在未来10  年上述石油消费驱动因素的弹性会普遍下降25%-50%左右，煤油/柴油/石脑油消费的复合增速也将降至3.2%/1.8%/1.6%。但随着城镇化加速导致的汽车保有水平上升（预测2020  年达到200  辆/千人），汽油消费仍将维持9.8%的较快增长，并替代石脑油成为石油消费增长的主要动力。我们预测未来10  年中国石油消费弹性最终将下降到0.45，但原油消费增长依然强劲，十年复合增速4.5%，在2020  年达到14.4  百万桶/天，超出国际能源机构IEA  和EIA  的预测值15%以上。
        供需缺口近窄远宽，国际油价先抑后扬：结合国际机构对世界其他地区需求和全球供给的预测，我们判断世界石油供需缺口会经历先收窄再扩大的过程。伴随着美元的长期弱势，未来五年国际油价会在60-70  美元附近波动，到2020  年会攀升至85  美元左右。