投资要点
本周转债市场转债行情成上涨势态,但估值略降,原因在正股的良好表现,详情见“市场回顾”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
厦工发布第四次赎回公告,建议转债持有人尽快坚持或者转股:赎回登记日:2010 年9 月21 日。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
市场消息:新钢股份发布中报,公司实现净利润2.73 亿元,同比增长550%。双良节能全资设立江苏双良合同能源管理有限公司,注册资本5000 万元。中国银行发布中报,尽管人民币资产上升,受外币业务拖累,其结构性弱点没有明显改变。塔牌转债网下中签率仅为0.22%。锡业股份公告,临时股东大会审议通过《关于以自有资金对部分募集资金项目追加投资的预案》。铜陵有色拟用自有资金在池州开发区设立全资子公司安徽铜冠铜箔有限公司。
王府转债有望赎回:良好的中报业绩使得正股涨势明显,周涨幅超过10%。转换价值已达141.31 元,转股溢价率为4.11%,Delta 值已经接近0.8,股性强。本周已经赎回触发价格(43.24 元)。考虑到近期节假日效应,我们认为本月触发赎回条款是大概率时间。塔牌转债首日有望达125-130 元:发行价格来自于其前期正股低位,本周转换价值已超过100,首日价格大概率在125-130 元之间,有超越130 元的可能。其条款一般,回售条款较差,只有最后两年才能回售。在新发的小盘转债中,塔牌转债纯债价值较好。铜陵转债风险较大:本周继续上涨至137,周涨幅达4.26%。铜陵转债转股溢价率为23.11%,delta指标在0.7 左右。因此,在目前的价位上,转债的安全边际不好,风险较大。我们不建议追涨,但建议继续持有。双良转债估值较高:转股溢价率达54.5%,纯债价值溢价率也为39.93%,均处于高位。双良节能中报表现较差,转债未到回售期,不存在修正预期。因此,双良转债估值较高,我们认为双良转债只有在115 元以下才有比较好的投资价值。
转债市场短期估值较高,中长期看好:第一,对A 股市场的不确定判断使得资金对于转债的防御性的追捧;第二,新债在A 股低位发行,次新债与老债已经在1 月份大跌中估值回落,中长期有较好的投资价值。尽管今年已经创造了A 股历史上最大的转债融资额度。但是市场对于转债的需求更大,转债市场供需仍不平衡。因此,从短期来看,市场上并无优势个债可以选择,中长期大部分券种都有较好的投资价值。
不确定的是唐钢转债和澄星转债,其投资价值依赖于公司修正和转股意愿。近期新债频发,仍有数只转债有望发行。建议关注未上市新债。