基本结论
        周期停滞与个股活跃。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年以来，总体上是经济周期大的变动相对较少，经济与政策之间的博弈使得周期变化不具备趋势性，由此行业配置带来的收益贡献有所降低；而通过个股挖掘、主题把握的收益贡献上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        为了探寻未来周期的变化，我们主要讨论房地产、通货膨胀与流动性。短周期中，通胀阶段性上行，地产处于量价博弈、预期与政策博弈阶段，短周期在方向上缺乏趋势性。
        房地产量价组合的两难：开发商资金链尚未绷紧，不会大幅降价；在小幅降价促销下，会吸引压抑已久的刚需，促使销售阶段性回暖；但随着价格低开高走，市场会进入到量价的反复博弈。成交的较快回升会带来大城市的价格上涨压力，从而引发政策调控；成交的相对低迷又会使得未来供给压力突出。总之，地产市场在价格调整或政策调控未有效结束之前，两难格局难改。
        通胀短期走高与流动性节奏变化。目前我们对CPI  的预测较市场要高一些，如果短期CPI  超预期，市场预期会需要在保增长和压通胀之间作出权衡，会导致市场短期节奏的变化。流动性大的变化则要参考通胀形势，目前市场的流动性并不足以推升市场整体性估值的扩张，更多的是在局部形成热点。