从“量”上说,新签65 亿人民币巨单,为09 年收入2 倍,“订单弹性”十足:公司公告与委内瑞拉电力部所属的国家电力公司签署了比西亚火电站项目商务合同,金额9.56 亿美元,折合65 亿人民币,工期45 个月。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】“订单弹性”指“建筑企业本年公告订单平均规模/公司上年收入规模”,订单弹性越大,每次公告大额订单对股价的催化剂作用越突出。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本次新签65 亿大单,为公司09 年收入的2 倍,“订单弹性”十足。
从“质”上说,电站工程将进一步拓展公司业务领域:涉足火电站以及配套输变电工程,进一步拓展了公司的总承包业务领域。长期看,比西亚火电站项目将成为公司承接新的大型电站项目的“样板”工程。
新签大单验证内生式成长逻辑,未来盈利超预期概率提高:新签巨单验证了我们在深度报告中提出的公司内生式成长逻辑(“项目经理人数上升
单个项目经理承接订单上升”的乘数效应),也验证了我们前期关于公司“内外兼修、大单不断”的判断。预计随着中农机协同效应得发挥,新的商务经理将为公司带来涉及更多区域、更多领域的新签合同,而新的项目经理也将使公司的项目经理产能快速扩张,项目执行能力将大幅提升,盈利超预期的概率将大大提高。
未完工合同饱满:公司上半年实现新签合同约35 亿人民币,比上年同期增长25.74%,截至上半年末,公司在手合同余额累计为109 亿人民币(尚未考虑本次资产注入的中农机),而本次新签65 亿人民币合同之后,未完工合同额进一步大幅上升。
长期竞争力突出,维持“增持”评级:公司中报公告与武汉大学成立中工武大设计院,资质较全(甚至包括风景园林设计甲级),完善了产业链。我们再次建议投资者重点关注公司强大的项目管理能力、良好政府关系形成的长期核心竞争力上,这是公司“大单不断”的本质原因,维持“增持”评级。