◆市场反弹结束,中期运行区间(2150,2680):
当前市场窄幅震荡,表明前期反弹已经结束。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场正在等待信号选择方向。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为利空的信号会率先出现,随后可能有利好,但利好的力度也比较有限。因此总体上,我们认为未来三个月市场的重心仍会下移,上证指数的运行区间在(2150,2680)之间,对应的估值水平为13-17 倍。当前市场的下行压力主要来自于经济下行超预期、通胀超预期、政策预期落空。对市场构成支撑的因素仍然来自于较低的估值。在这种市场之中,我们建议投资者保持低仓位,在行业配置上回避前期反弹较大的周期类,选择业绩相对稳定的稳定类。在股票选择上,我们建议更多的自下而上,以降低系统风险的影响。
◆市场对经济增长和通货膨胀的前景存在分歧:
目前市场的主要分歧是集中在对经济增长和通货膨胀的前景判断之上。对于经济增长争论的焦点在于是否会降到8%以下,而对于通货膨胀争论的焦点则在于4 季度是否会缓和。目前市场主流观点是经济增长不会降到8%以下,但物价上涨的压力会在4 季度缓和。在这种情形下,后续刺激政策有空间,但未必必要。按照我们宏观的看法,经济增长下降到8%以下是大概率事件,但通胀只是短期有压力,4 季度会缓解。这种情形下,政策放松仍然是大概率事件。但政策放松的力度可能低于市场预期,放松的时间也晚于先前的预期,预计要到4 季度中期。8 月份的经济数据对于经济下行的判断非常重要,9 月将公布的工业增加值数据值得关注。
◆政策放松力度将比较有限,仍将支持经济结构调整:
当前经济存在结构不合理、流动性过多的问题,在中长期都会一直困扰经济,包括增长方式不可持续、物价、房价和地方政府债务等。政府在政策放松上会比较谨慎,尤其是在通过投资拉动经济增长的方式上,力度会比较有限,持续时间也会比较短。
我们认为在支持经济增长上,政府可能更乐于通过刺激消费、保障民生和发展战略性新兴产业等方式来进行。在这些领域的政策支持将是大力度的、持续的。
◆房地产市场调整尚处于初期,对成交量仍需保持关注:
我们认为当前房地产市场仍处于调整的初期,成交量迅速萎缩,但价格只是局部、小幅的下跌。从房地产市场顶部的形态来看,这不同于2008 年的尖顶,更类似于顶部盘整。未来随着新增供应的入市、政策的维持,房地产将进入下跌的第二阶段,也是主跌期,成交量可能再次萎缩,并创出地量。我们很难相信此轮房地产市场的调整已经进入尾声。当然,这也是我们的判断,仍需要对房地产的成交量保持关注。
◆把握经济主线,从三个方向寻找投资机会:
我们认为目前的经济主线仍然是经济转型和结构调整,保增长只是特定时段的插曲。从经济主线来看,我们认为未来可以从三个方面寻找投资机会。第一,是大消费。
我们认为大众消费和品牌消费是趋势。第二,产业整合和升级。产业整合将集中在集中度不够高的传统行业,像水泥、钢铁等。产业升级有两种,一种是传统产业升级,包括机械、电子等;一种是战略性新兴产业。第三个方向是区域协调。我国经济的区域结构决定了我们未来的增长必须解决区域协调的问题。我们重点看好新疆和海南。
从三个方向来看,我们对大类板块的看法也比较明确。稳定成长类仍然是长期的方向,其不仅仅具有传统的防御特征,也具备了进攻的特征。周期类整体上将面临增长下台阶、估值下台阶的局面,更加适合波段操作。
◆行业配置和十大金股,首推商业贸易、食品饮料和信息服务:
从行业配置上来看,我们最为看好的三个行业是农业、食品饮料、餐饮旅游,其次看好的三个行业是商业贸易、医药和建材。
自上而下最为看好的股票是东方海洋、通威股份、伊利股份、五粮液、中国国旅、锦江股份、苏宁电器、双鹤药业、天山股份,自下而上最看好的股票是大冷股份、山东黄金。
◆主题投资机会:
我们认为9 月份应该关注的主题包括资产重组、消费旺季。