事件
公司于 2010 年9 月6 日晚发布公告,参股子公司亚美大宁煤矿已于2010 年9 月4 日零时起正式恢复生产,山西省煤矿安全监察局同意将亚美大宁安全生产许可证延长至2010 年12 月31 日。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评论
事件本身对兰花科创业绩影响非常正面:1、亚美大宁矿的吨煤净利润接近 300 元,高于对公司平均220 元/吨的吨煤净利润水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)自2008 年中期以来,亚美大宁贡献的投资收益占公司净利润比例逐步提高,截止2010 年中期,占比接近39%。2、亚美大宁能源公司是我国第一家中外合资企业,美国亚美大陆煤炭有限公司占比56%、山西兰花科创股份有限公司占比36%、山西煤炭运销总公司晋城分公司占比8%。目前产能400 万吨,远期可达600 万吨。3、股权之争一直是困扰亚美大宁公司正常生产经营的症结,相关利益各方的博弈使得亚美大宁公司在6 月13日安全生产许可证到期后一直处于停业状态,至今将近3 个月。如果按照2009 年的月均煤炭收益仅1 亿元计算,停产2 个月将对减少亚美大宁公司3 亿元左右,减少上市公司投资收益1.06 亿元,折合每股收益0.18-0.19 元/股。
单纯按照下半年恢复4 个生产月计算,此次恢复生产意味着公司较之前投资收益将增加大约1.41 亿元,折合每股收益0.25 元/股。我们也相应对公司业绩进行了上调。
公司正逐步减小尿素业务亏损的影响、玉溪煤矿贡献 2011 年以后增量:1.、公司之前公告分别于 7 月15 日和8月25 日陆续将下属的化肥公司以及相关煤化工公司进行停产检修,初步预计时间为两个月。我们认为此举表明政府政策主导下,公司已经开始对一直拖累整体业绩的化肥业务进行整顿。因为历史数据表明自2004 年开始,化肥业务基本没有为公司整体价值增值做过贡献,公司的业绩依然依靠煤炭主业。2、公司目前本部原有矿井产能近630 万吨/年,2009 年新增整合狂进更产能近200 万吨。2011 年开始贡献煤炭产量的主要来源在玉溪煤矿和后备储量贾寨煤矿。前者股权比例95%,设计产能240 万吨,将成为未来3 年的主要增量贡献。