上周市场延续此前走势，金融、地产继续拖累指数，其它行业特别是消费类、中小公司继续强劲上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美股强劲反弹、大宗商品价格飙升成为A股市场盘整上涨的有力催化因素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          市场近期二八分化严重，金融地产等权重股走势低迷，中小板、创业板、新能源类公司股价表现相当强势。银行、地产由于政策性风险带来估值大幅下滑，当前平均PE在10倍左右。政府推进经济结构调整，以内需为未来经济增长重点，加快推进新能源战略，消费类公司和新能源类公司估值高企，经过本轮反弹后，多数公司PE已经超过40.倍。
          估值终归是有个范围的。传统行业的严重低估和新兴行业的过度高估形成非常强烈的对比。由于地产行业调整仍在继续，节能减排成为地方政府考核指标之一，所以传统行业特别是地产等短期仍难以获得估值上的提升。而中小公司由于估值水平过高，严重透支企业未来增长，股价继续上涨的推动力减弱，投资吸引力下降。从这个角度看，当前市场积聚了较大的调整风险。
          反过来看，当前的八二行情能否延续呢？在目前的高估值水平下，继续上涨需要发现新的上涨逻辑。通胀成为中小公司估值偏高的一个合理说辞。去年的房价上涨，今年的大蒜，绿豆，近期的猪肉、稻米和绿叶菜，以及最近的高档酒涨价，通胀的影子挥之不去。根据货币主义的观点，大量的基础货币投入最终一定带来物价上涨，09年的巨量信贷投放将导致10年和11年价格水平上扬。食品饮料、商业贸易指数在上周创两年新高，业绩增长是一方面原因，通胀预期增强带来的物价上涨更成为股价上涨的核心催化因素。
          我们维持上周的策略观点，即短期市场震荡概率较大。权重公司上涨缺乏驱动因素，中小板公司估值偏高，投资吸引力下降。建议投资者密切关注8月份的宏观数据，超预期的通胀数据、工业增加值数据可能成为短期市场的主要扰动因素。建议投资者继续高抛低吸，保持仓位在中等水平。