1.八月份通信板块走势回顾  
        设备商跑赢大盘，运营商依旧低迷。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8月份，上证综指下跌1.26%，通信设备板块上涨8.49%，跑赢大盘9.75个百分点；中国联通A股下跌8.44%，继续跑输大盘，通信板块整体走势符合我们前期判断。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）个股方面，我们在2010年中期策略报告及8月分策略报告里重点推荐的烽火通信、三维通信、中兴通讯、新海宜在8月份当中涨跌幅在版块内居前。
        2.七月份电信行业运行状况  
        电信行业继续保持复苏势头。7月份，电信行业单月收入为730.8亿元，同比增长1.6%；1-7月份，电信行业累计完成收入5076.4亿元，同比增长6.7%。从月度数据上看，随着宏观经济的回暖，电信行业收入逐月回升。但是我们认为从短期来看，我国电信行业由于行业竞争加剧、固话业务持续下滑、移动业务增速放缓以及3G业务目前仍处于培育期等诸多因素影响，电信行业的成长依旧维持在较低水平。
        3、中国联通2010年上半年业绩分析  
        收入与净利润连续两个季度环比回升，经营趋势向好。2010年上半年公司实现营业收入844亿元，同比增长7.6%；净利润8.3亿元，同比减少62%；摊薄每股收益0.039元。分季度来看，第一季度公司实现营业收入415.5亿元，同比增长6.5%；净利润3.71亿元，同比减少68.3%，摊薄每股收益0.017元；第二季度公司实现营业收入429亿元，同比增长8.6%，环比增长3.2%；净利润4.57亿元，同比减少55%，环比增长23%；摊薄每股收益0.022元。  3、设备商2010年上半年业绩分析  
        设备商上半年业绩增速好于预期。2010年上半年，通信设备行业在国内电信投资同比下滑30%的情况下依然保持比较稳定的增长。按照申万二级行业分类的通信设备板块所有上市公司上半年合计营业收入为497.6亿元，同比增长13.8%；合计的净利润为23.9亿元，同比增长32.7%。
        4、9月份投资策略  
        由于电信行业竞争加剧，运营商的成本费用大幅上升，因此下半年中国联通的业绩压力依然较大。我们预计联通2010年EPS为0.09元，2010年动态市盈率为56倍，PE处于历史高位；目前的市净率为1.6倍，处于历史偏低水平。虽然近半年来联通在经营层面趋势向好，但财务数据滞后于经营数据，我们认为联通业绩大幅改善将发生在到2011年的下半年或2012年，目前联通仍存在一定估值压力，因此我们维持"中性"评级。
        2010年电信投资额将较2009年有所下滑，我们认为2010年国内通信设备行业景气度将由2009年行业的景气高点有所回落。下半年运营商投资的重点依旧是3G以及宽带领域，因此我们看好光通信行业以及网络优化子行业。