最大的龙口粉丝企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司成立于1992 年,2008 年变更为双塔食品股份公司,市场占有率3.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司龙口粉丝标准的制定者之一,也是粉丝工业委员会会长单位。公司实际控制人是招远市金岭镇政府,持股比例51.4%;第二大股东金都投资,持股23.1%,是公司管理层、核心技术人员和业务骨干投资设立的。
粉丝行业处于整合期,国内消费为主。2000 年,粉丝行业进入产业整合期,出现了公司为代表的万吨以上的规模化生产企业,但是行业集中度仍然很低,CR10 为12%。饮食习惯决定了粉丝消费以国内为主,出口占比不到10%。
传统产品平稳增长,中高档粉丝增长潜力大。根据中国市场调查研究中心结论,粉丝市场需求量年增速约10%。食品安全、品牌效应、生活水平提高,带来中高档粉丝需求旺盛。其中,方便粉丝因符合现代节奏、消费范围广,逐渐培育后,市场空间广阔。
公司竞争优势明显。规模化生产带来采购、质量、销售等方面的优势,对于大众消费品的粉丝来说,成本控制至关重要,因此公司产品性价比高。
龙口粉丝地域优势明显,品牌溢价能力高。2008 年,龙口粉丝被列入与欧盟互认的地理标志产品。日本对龙头粉丝认同程度高,龙口粉丝占据其粉丝进口市场的大部分份额。
募投项目解决产能瓶颈。公司公开发行募集资金用于年产20000 吨粉丝项目,建成后,发行人新增纯豆粉丝生产能力6000 吨/年,杂粮粉丝14000吨/年,饲料蛋白2400 吨/年。公司现有产能30000 吨,2009 年产能利用率超过115%,募投项目增加产能67%,解决产能瓶颈。
盈利预测与投资建议。我们预计2010-2012 年摊薄后每股收益0.86、1.14、1.53 元,参考食品行业平均市盈率,以及公司的龙头地位,给予2010 年每股收益35-40 倍市盈率,合理价值在30.1-34.4 元。