报告摘要：
        公司是国内最大的北斗导航终端产品供应商，也  是首批承担“核高基”重大专项企业中唯一的一家民营企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，公司在特种行业高性能视频/图像处理芯片领域处于国内绝对领先地位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        北斗导航系统正处于加速发展期。目  前北斗在国内的市场规模只有20亿元左右。根据发改委的规划，预计到2020年，北斗系统的市场规模将达到1000亿元，20102020
        年的年均复合增长率接近50%！2012年公司将进入高速增长期。北斗二代系统组网2012年建成，形成覆盖我国及周边地区的能力，届时，对北斗二代终端产品的需求也将立即体现。以通信行业为例，仅  通信基站授时设备的改造对于北斗二代终端产品的需求就超过100亿元！假设公司占据其中40%的份额，那么到2014年公司在这块业务的收入就能达到约40亿元。
        两大新增长点将使公司未来发展如虎添翼：1、特种行业高性能视频/图像处理芯片领域；2、我国西部地区目前唯一一家获得北斗系统运营服务资质的企业。这两大业务领域一旦突破，将对公司的业绩和估值带来巨大的提升！盈利预测与估值。我们预计公司2010、2011、2012年收入增长率为45.1%、54.1%和79.5%，净  利润分别同比增长49.3%、5  6.7%和70.5%，对  应2010、2  011、2012年EPS分别为0.83、1.29和2.21元，给予公司2012年45倍PE，目标价100元，首次给予“买入A”
        投资评级。我们非常看好公司的长期发展前景，建议重点关注。
        风险提示：北斗二代系统组网建设进度慢于预期。视频/图像处理特种芯片技术更新换代的风险。