我国医药工业2009年实现收入1.04万亿元,同比增长23.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因经济的快速增长、人民生活水平的提高、人口绝对数增长、城市化、老龄化,以及医改等政策支持,我国医药工业整体呈高速增长态势,2009年实现收入1.04万亿元,同比增长23.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2010年1-7月化学原料药占我国药品出口的53%。2010年1-7月,我国医药商品出口额总计188.87亿美元,其中西药原料出口为100.54亿美元,占比为53%。在出口原料药中抗生素、维生素比重较大,出口额占原料药比重分别为:17%、13%。
原料药行业在医药制造业所有子行业中周期性最强。2008年二季度和三季度,原料药行业利润总额同比增长85.23%和80.32%;其他子行业利润总额增速则相对平稳,均低于60%。2009年二季度和三季度,原料药行业利润总额出现负增长,同比减少4.13%和5.32%;其他子行业利润总额同比增幅在17%-28%,无负增长。
原料药环保要求提高。2008年环境保护局出台了《化学合成类制药工业水污染物排放标准(GB 21904-2008)》。新标准提高了现行污染物的排放标准,要求新建企业自2008年8月1日起执行新标准,老企业2010年7月1日起执行新标准。我们认为环保成本的提高将提高企业准入门槛,部分原料药价格短期将上扬。
短期看:具有成本优势,产品价格有上涨预期的公司。原料药价格上涨原因主要有以下几种:(1)上游原料短缺。(2)下游制剂需求增加。(3)国际竞争对手的退出。
中长期看:拥有高附加值产品,原料药和制剂一体发展的公司。据统计全球排名前20的制药企业将有35%的专利在2009-2013年间到期,这将给仿制药企业带来机会,仿制药市场规模将逐渐扩大,上游特色原料药也会水涨船高。2009年全球仿制药市场约为350亿美元,同比增速超过6%,略高于医药整体市场的增速,据IMS预计2009-2013年间复合增长率将达8%,远高于后者的增速。
从更长远来看,高附加值原料药的生命周期正在缩短,原料药企业将面对激烈的竞争。企业必须积极展开技术创新工作,延伸产品链,逐步实现产业升级,向下游整合制剂业务。基于以上分析,我们给予原料药行业"中性"的投资评级。
不确定性因素。产品价格大幅下降的风险;环保成本提高的风险。