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研究报告:海通证券--沪深300股指期货市场规模评估-070923

股票名称: 股票代码: 分享时间:2007-09-24 08:53:01
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 雍志强
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 341 KB 分享者: hua****ei 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  由于股指期货在制度规则的设计上很大程度是把防止过度投机和控制风险放在首位,特别在合约设计上将乘数提高到了300 元人民币/点,这意味着沪深300 股指期货上市后的合约价值将高达200 万元人民币左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】和海外股指期货市场相比规格明显偏大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)据统计,截至2007 年8 月31 日,全球主要指数期货合约价值平均为76.99万元人民币,而交易量最大的小型S&P 500 指数期货,合约价值折合人民币为55.5万元。
  按中国金融期货交易所10%的保证金,以及期货公司外加的3%左右的保证金,投资者买卖一张股指期货合约,需投入26 万元左右。这样,投资者参与股指期货的门槛至少应该在40-50 万元人民币。
  情景分析显示,预计沪深300 股指期货上市后,日均交易量极端日均最小为2667张合约,日均极端最大为2666667 张合约。表中红色区域为未来沪深300 股指期货最可能出现的日均交易量,即最有可能出现的情况是:日均交易量最小为53333 张合约,最大为420000 张合约;折合年交易量大约为1280 万张合约--10080 万张合约。
  目前沪深300 指数样本股占整个市场总市值的比重大致为75%-80%,我们以75%计算,沪深300 指数样本股日均成交金额可达到1520.25 亿元。假设沪深300 股指期货名义成交金额占沪深300 成份股成交金额比重为100%--150%,按150 万元的合约价值,日均交易量为101350 张合约--152025 张合约;年交易量大约为1280 万张合约—3648.6 万张合约。
  2007 年1-7 月份,全国商品期货累计成交金额为18.161 万亿元,同比分别增长18.2%
和52.82%。1-7 月份共计139 个交易日,日均成交额达到了1306.6 亿元。按国际市场的比例,股指期货一般是商品期货交易量的4 倍左右。目前国内商品期货4 倍的日均成交额分别是5226.4 亿元和6672 亿元。按每张合约价值150 万元计算,沪深300 股指期货日均成交量分别可达到348426 张合约和444800 张合约。年成交量分别可达到0.836 亿张合约和1.068 亿张合约。
  目前股指期货仿真交易的成交量总体上比较稳定,4 个合约合计基本上维持在日均10 万张合约。
  对不同方法测算的结果比较发现,沪深300 股指期货上市初期,日均交易量最可能出现的区间为80000-150000 张合约,折合年交易量大致为1920 万张合约至3600万张合约;会员每年的手续费收入最可能出现的区间为60 亿元-100 亿元。

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