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广州国光研究报告:中银国际-广州国光-002045-全面布局的电声巨人-100903

股票名称: 广州国光 股票代码: 002045分享时间:2010-09-03 17:26:19
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡文洲
研报出处: 中银国际 研报页数: 37 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 227 KB 分享者: ge****y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

支撑评级的要点
          我们认为电脑、手持媒体播放器等消费电子产品的热销,将带动多媒体音箱的需求;基于成本考虑,国外电声产品产能将在未来几年中持续向中国转移,我们预计广州国光将受益消费电子热销和代工产能转移潮。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          公司通过一系列收购活动,进军品牌业务,拓展国外市场。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司通过收购美加和爱威获得国内1,500  多家渠道及“山水”、“爱浪”和“威发”三个品牌的使用权,同时我们认为公司收购实现了取长补短,强化了美加音响的品质,并弥补公司在电子功放领域的弱势;通过收购Aurasound及与ASI合作切入国外品牌市场和平板电视机声巴市场,提高在北美地区的影响力。
          公司在日本的扬声器业务实现突破,公司正在为日本一线平板电视厂商供应平板电视扬声器,我们认为随着平板电视放量,扬声器业务将推动公司营收增长。
          我们认为公司的股权激励方案将为未来几年公司管理层和技术人员的稳定性及业绩成长提供保障。
        评级面临的主要风险
          公司产品外销比重比较大,外部需求变动和人民币汇率变动将影响公司业绩;消费电子产品景气程度变差将影响公司营业收入。
        估值
          我们预计公司今后几年受益消费电子热销、平板电视更新的需求增长,盈利能力将大幅提升,2010-12  年上市公司净利润复合增长率将达到38%。基于27  倍2011  年市盈率,我们给予公司目标价22.37  元,首次评级买入。

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