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双塔食品研究报告:金元证券-双塔食品-002481-新股分析报告:粉丝龙头优势明显,产能扩张势在必行-100903

股票名称: 双塔食品 股票代码: 002481分享时间:2010-09-03 17:19:57
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄黎明
研报出处: 金元证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 603 KB 分享者: 小**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司背景简介。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】作为粉丝产品的地域品牌,龙口粉丝已有300  多年的历史,双塔式国内最大的龙口粉丝生产企业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)第一大股东为君兴投资系招远市金岭镇镇办集体企业。  公司规模行业第一,未来受益行业整合。粉丝行业发展具有"小生产、大市场、小规模、大群体"的特征,2008年国内销量约87万吨,出口约8万余吨,双塔目前3万吨的产能规模位居第一,主要竞争对手产能均在1万吨附近,未来行业整合不可避免。  产能瓶颈制约销售增长。07-09年,公司产品销量的复合增长率约50%,09年销量约36183吨,而产能仅30000吨,09和10年上半年的产能利用率分别为117.42%和123.92%,处于超负荷状态。  募投项目:产能扩张势在必行。此次IPO募投项目将用于年产2万吨粉丝项目,项目总投资21,470.38万元,将新增纯豆粉丝生产能力  6000吨/年,杂粮粉丝  14,000  吨/年,饲料蛋白  2,400  吨/年。  新增的2万吨产能可暂时缓解产能瓶颈,巩固行业地位。将有效实现产品结构升级,加大市场潜力大、附加值高的中高档粉丝产品,提升公司盈利能力。  盈利预测及投资建议。预计2010~2012年的每股收益分别为0.81元、1.11元和1.46元。  公司是粉丝行业唯一的上市公司,属于食品细分小行业的龙头,我们在估值时选取跟公司所处行业和市场地位相似的公司比较。目前,这类公司对应10和11年的平均市盈率为48.29X和37.07X,而食品饮料行业平均值分别为33.49X和27.08X。我们取平均值,对应10年和11年市盈率分别为40.89X和32.08X  ,则公司合理价值区间为33.12元~35.61元。  风险提示:原材料波动、食品安全等等。  

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