结论或投资建议：2010  上半年机构投资者小幅减持封闭式基金，持有封闭式基金份额为506.36  亿份，占现有封闭式基金总规模比例的53.04％，较2009  年末小幅下降1.29％。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从前十大持有人数据看，上半年除保险公司继续增持封闭式基金外，其余机构均不同程度上的减持封闭式基金，以兑现投资收益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中保险公司上半年继续增持封闭式基金0.67%，持有比例达31.02%，与07  年30%的水平相近，也反映了保险公司对封闭式基金配置价值的认可。另外QFII  经过去年的大幅增持后，上半年有所减持，减持比例达2.43%。而证券公司、基金管理人、社保基金和其它投资者（主要是信托公司、财务公司）也均有所减持，但减持幅度不大，均在0.2%左右，目前持有比例总体较低。尽管机构整体小幅减持封闭式基金，但并未采取全面减持策略，而是有增有减，对部分基金采取了选择性增持。具体来看，折价率相对较低的基金兴华、基金裕阳被分别大幅减持19.8%、19.15%，表明在今年股指震荡加大的背景下，机构投资者更加注重风险控制，在选择封闭式基金是将更加关注其折价率。而今年以来业绩表现相对较好，折价率适中的基金泰和、开元、丰和被分别小幅增持8.76%、8.71%、7.35%。
          原因及逻辑：2010  年上半年，机构投资者结束了自09  年初以来连续增持封闭式基金的势头，小幅减持了封闭式基金。自09  年初以来，股市的大幅反弹使得封闭式基金获取了较多的投资收益，机构也大幅增持封闭式基金，一方面可以获取股市上涨带来的净值收益，另一方面也可以获取因分红行情带来的折价率回复收益。因此自09  年10  月份以来，封闭式基金因分红预期，折价率不断缩小，表现也持续好于股市。自10  年3  月以来，封闭式基金开始逐步兑现其分红收益，且分红后折价率最低缩小至12%左右的历史低位，因此部分机构开始兑现投资收益，小幅减持封闭式基金，但总体减持幅度不大，目前机构持有封闭式基金比例处于历史平均水平。在具体品种选择方面，由于上半年股市风险，机构在选择封闭式基金时，除了关注其业绩表现外，也更加注重其折价率，对风险的重视程度明显提高，部分业绩较差或折价较低的基金被小幅减持。对于即将到期的基金和业绩持续较好的基金，机构投资者则选择长期持有策略，变动幅度相对较小。