投资要点:
可比样本1736家A股上市公司2010年中期实现归属于母公司所有者的净利润7106.19亿元,同比增幅为41.53%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,中小板公司的表现尤其可圈可点,可比327家中小板上市公司实现归属母公司所有者净利润223.00亿元,同比增长50.93%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)相较之下,贴着“高成长”标签的创业板公司业绩显得异常逊色。
106家可比创业板公司实现归属母公司净利润30.49亿元,同比增幅仅为24.42%。我们认为,随着下半年低基数效应的消失,今年上市公司业绩将呈现出前高后低的态势。不过由于二季度业绩大幅超出我们此前预期,我们还是相应地调高了对下半年上市公司业绩增速的预测,全年利润增速大概在30%左右。
所有行业收入与净利润同比数据全面增长。其中强周期行业因量、价弹性均较高,增幅高于非周期和弱周期行业。同时,重工业增幅整体快于轻工业、农业以及服务业。大多数行业二季度净利润环比有不同程度的下滑。上半年,国家对三高产业的发展从产业政策以及信贷政策上加以限制,加上这些行业本身存在产能过剩,因此煤炭、钢铁、化工、有色以及石油石化等上游能源、原材料行业环比增速较一季度明显下滑。
通过对影响净利润的各主要因素的分解,我们可以看到主营业务收入增长是最主要的因素,三项费用率同比出现大幅下降,也为利润的高速增长添砖加瓦。但另一方面,由于生产材料价格高企,上市公司生产成本增速高于收入增速,从而导致毛利率有所下滑。同时,由于A股市场在第二季度大幅回落,上市公司公允价值缩水、投资收益占比降低,从而对利润增长产生一定负面影响。
我们确定的基本策略是“内需产业+估值修复”。从强势产业的角度,我们依然重点推荐内需产业:酒店旅游(主题推荐:假日游)、商业、医药、食品等。此外,估值修复还在延续,并将引导行情向强势转化,重点推荐的行业是:汽车、家电、建材、化工、机械(装备制造业为主,如机床、工业制冷、重型机械等)。从主题投资的角度,建议关注高送配的股票投资机会。