投资要点
          产出有可能触底回升
        8  月份PMI  为51.7%，比上月小幅上升0.5  个百分点；季调后为52.6%，与上月持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8  月PMI  对应的工业同比为14.6%，季调后的PMI  对应的工业同比为14.1%，因此我们预计8  月份的工业同比将会回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          预计  8  月份CPI  为3.2%，通胀下行无悬念
        产出缺口缩窄，通胀无再升动力。中央银行公布的产出缺口在2010  年2  月达到高点。根据以往的数据，产出缺口达到高点后，CPI  持续上升的动力减弱，而且会随着产出缺口的迅速下降而迅速下降。2010  年以来，虽然产出缺口在2010  年2  月达到高点并迅速回落，但CPI  仍然在2010  年7  月份继续走高，这显然有流动性过剩的因素，但随着针对农产品投机活动的打击力度加强，流动性对通胀的推动作用也将减弱。
        根据商务部的农产品价格数据，8  月的蔬菜价格同比走低，肉禽类价格也没有出现大幅度的上涨，食品价格的同比增速将会回落。我们用商务部公布的农产品批发和零售价格数据合成了一个食品价格指数，这个同比增速与统计局公布的食品价格指数以及CPI  都有较高的拟合度，拟合的8  月份CPI  为3.2%。
          预计新增信贷略超上月
        我们认为  7  月份信贷低于市场预期的原因在于通胀上升，如果本月通胀能够回落的话，信贷就不应该被过度压制，因此我们预期本月信贷应该略超上月，初步预计为5500  亿元。
        6、7  月份的货币数据由于商业银行的冲贷行为有一定程度的失真，我们预计M1、M2  在8  月份将会逐渐与新增信贷一致。在预期新增信贷为5500  的假设下，预计M1  增速22.1%，M2  增速为18.1%，M1  与M2  的增速差仍会下行。