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人人乐研究报告:申银万国-人人乐-002336-点评:外延扩张提速,做强湖南区域-100903

股票名称: 人人乐 股票代码: 002336分享时间:2010-09-03 10:12:25
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 金泽斐,周佳敏
研报出处: 申银万国 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 241 KB 分享者: mu****k 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          外延式扩张提速,下半年将新开16  家门店:公司上半年新开4  家门店,下半年将新开16  家门店,外延扩张提速明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新开门店的重点区域将放在湖南区域,目标是迅速在湖南展开,形成规模优势,并实现区域扭亏。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          同店增长速度将提升:超市企业的商品结构与CPI  的构成较为相似,因此超市的同店增长速度将受益于CPI  的高位运行。同时,人人乐推出的超市内的家电专区也将有效的提高客单价,提升同店增长。
          综合毛利率将维持在  21%的水平:人人乐目前的策略是通过不断的降低前台毛利率,赶走地区内的竞争对手,提高市场份额。而通过市场份额的上升和规模的扩张,公司的渠道价值也在不断上升,因此后台毛利率会不断上升。合计结果是公司的综合毛利率维持在21%左右的水平。
          华南区人力成本将上升:人工成本未来会不断上升,今年人人乐上调薪水主要是在华南地区,上调了10%以上。其它区域的招工基本在本地完成,薪酬水平在当地有优势,因此没有上调压力。
          股权激励计划将是人人乐股价表现最强劲的催化剂:人人乐的股权激励计划肯定会推出,超市行业比任何行业都更依赖员工的努力经营,因此我们认为股权激励计划的推出将成为公司股价上涨最强劲的催化剂,将有力的推动公司未来长期的业绩表现。

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