扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

铜陵有色研究报告:国元证券-铜陵有色-000630-资源自给率较低依旧是发展瓶颈-100902

股票名称: 铜陵有色 股票代码: 000630分享时间:2010-09-03 09:18:29
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 闫磊,周海鸥
研报出处: 国元证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 中性
研报大小: 126 KB 分享者: i****l 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

事件:
          2010  年1-6  月,公司实现营业收入249.76  亿元,同比增长128.6%;营业利润5.06  亿元,同比下降0.23%;归属母公司所有者净利润4.03亿元,同比增长31.6%;实现基本EPS  为0.31  元,其中第二季度实现基本EPS  为0.15  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          我们测算出报告期内公司电解铜产量为41.23  万吨,铜精矿含铜产量为2.41  万吨,铜资源自给率为5.84%,自给率同比下降了1.41  个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)贵金属产品黄金和白银的产量分别为4943  千克和173  吨,同比涨幅分别为25.1%和53.6%。
        结论:
          预计  2010  年公司实现归属母公司所有者净利润6.78  亿元,同比增长11.5%;预计2010-2012  年公司实现EPS  分别为0.52  元、0.60  元和0.65  元,按照9  月1  日16.96  元的收盘价测算,对应的动态P/E  分别为32  倍、28  倍和26  倍。
          经过一系列的产能扩张之后,目前公司电解铜产能已经达到90  万吨/年,和江西铜业并列全国第一。但是公司年产铜精矿含铜量尚不及5万吨,资源自给率不仅远低于江西铜业,较云南铜业也存在较大差距。
        而由于铜资源的稀缺性,铜行业的利润将进一步向上游集中,未来长期铜冶炼加工费将呈现下降趋势。公司目前的估值较为合理,因此给予公司“中性“的投资评级。
        正文:
          报告期内公司铜产品的毛利率仅为  1.93%,同比下降3.35  个百分点,铜产品贡献毛利润4.17  亿元,同比下降15.1%;而报告期内国内现货铜均价为57400  元/吨,同比上涨64.6%。铜价上涨而公司铜产品毛利润反而下降的主要原因是:1)公司铜资源自给率偏低,无法充分分享铜价上涨带来的收益;2)2010  年国内长协矿的粗炼/精炼加工费同比下降38%,公司外购铜精矿产铜的利润空间被进一步压缩。
        估计公司使用自产铜精矿产铜的成本为35000  元/吨,根据报告期内自产铜精矿2.41  万吨计算,自产矿为公司贡献毛利润达到5.46  亿元,如此看来除了自产矿之外公司其他的铜业务毛利润为负。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com