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长安汽车研究报告:高华证券-长安汽车-000625-业绩符合预期:因上半年业绩强劲而维持买入评级-100830

股票名称: 长安汽车 股票代码: 000625分享时间:2010-09-03 09:03:17
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陆天
研报出处: 高华证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 333 KB 分享者: cat****qun 我要报错
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【研究报告内容摘要】

与预测不一致的方面
        长安汽车公布的2010  年上半年净利润为人民币13.67  亿元,同比增长161%,而我们2010  年全年增长预测为108%,符合我们的预期(归因于2009  年下半年比较基数较高),主要是受收入同比强劲增长(45%)的推动,因为:1)  上半年总体市场同比增长(50%)强劲;2)  国产品牌尤其是微面和紧凑型轿车的表现较强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2010  年上半年EBIT  为人民币3.75  亿元,占我们2010  年全年EBIT  预测的57%,反映了我们认为下半年竞争加剧和价格下滑(尤其是国产品牌)的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        我们预计2010  年全年EBIT  利润率将从上半年的  2.3%小幅降至2.0%。由于其与福特及铃木建立的合资公司投资收益高于预期且所得税率低于预期(部分程度上被弱于预期的收入增长所抵消),我们将2010/11/12  年净利润预测小幅调整+1%/0%/+4%,至人民币22.48  亿元/23.10  亿元/24.23  亿元。
        投资影响
        我们维持长安汽车(A)/(B)股买入/中性评级和基于市净率与净资产回报率分析的12  个月目标价格人民币11.65  元/6.09  港元不变。主要的上行风险:新产品销售增长快于预期。主要的下行风险:销量和价格弱于预期。
        

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