公司在节能环保资源综合利用发电方面的成功实践在中报中充分显露,二期的装机规模是现在的两倍多,08 年将成为另一个跨越式增长的里程碑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
06 年中报业绩:公司06 年中期主营业务收入5.87 亿元,同比增长112%;净利润达到8432 万元,占比116%,同比增长76 %,每股收益0.46 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司顺应政策导向,通过不懈的努力,政府和电网对煤矸石发电资源综合利用项目的支持全部落到实处:所得税抵免使得公司五年内电力业务所得税几乎为0;年初广东省经贸委下达的电量指标为18 亿千瓦时,相当于6660 小时,超过平均水平;本次煤电联动,公司电价再提高1.42 分。这些使我们更加相信国家扶持清洁能源的政策将是国家的基本能源战略之一,是长治久安的根本大计,应该成为企业投资的根本指南和保证。
公司精心管理,安全运营,降低成本,毛利率水平进一步攀升。由于越南煤的大量进口,公司存煤储备充足,煤矸石和劣质煤的煤价稳中有降,标煤价格稳定在550 元左右。运煤铁路专用线已连接到厂。
已经核准的二期2×30 万千瓦同类型循环流化床电厂的设备选型招标及前期准备工作正在进行,年底可望正式开工,计划08 年中第一台机组投产,届时公司业绩再次大幅提升。三期2×30 万千瓦的项目立项也在准备。随着公司成功转型,建筑施工业务将逐步淡出。公司规划,还将大力开拓广东油页岩和风电等新能源,10 年后装机规模达到320 万千瓦,扩张10 倍。
二期建设需要融资。良好的经营业绩和发展前景吸引了包括海外投资者在内的众多机构,同时管理层激励机制也可能推出。预计下半年实施增发,加上发行短融券,资金问题得以,财务费用也可减少。公司仍有5 万平方米房产精品待售以及50 万平方米米土地储备,在土地资源日益稀缺的情况下,这些资产弥足珍贵,为公司增长提供了充足的现金流和业绩保证。
盈利预测及估值:由于发电量超过预期和电价上调,以及纳入房产收入,调高06、07、08 年预测每股收益到0.86、0.91、1.25 元,但在估值时应考虑房地产业务的非经常因素。现金流贴现的06 年估值为12.5-13.5 元,长期来看,公司业绩将在08 年以后又有一次飞跃,公司正处于高速成长期,完全可以支撑15 倍以上的市盈率。以06 年初的4 元股价计算,未来5 年股价达到20 元,10 年达到40 元,成为股市TENBAGAR 的可能性很大。
投资建议:长期推荐。短期有市场调整。建议先前进入的长线投资者坚持长期持有;未进入的投资者可考虑短期涨幅较多,获利盘回吐后择机介入。
投资评级:推荐-A 风险提示:电力需求回落的系统风险。