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步步高研究报告:国海证券-步步高-002251-变革调整期,拐点到来之时,公司将进入长期上升通道-100901

股票名称: 步步高 股票代码: 002251分享时间:2010-09-02 08:56:56
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 栾雪飞
研报出处: 国海证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 403 KB 分享者: vam****iya 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        中部区域经济崛起、城镇化建设、高铁建设等产业结构调整举措,构成我们长期看好公司所在区域和行业的背景;  
        公司2009年10月引入外籍团队,拟复制印尼成功经验。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计用5年时间打造"国内领先的零售商",百货、超市、家电等多业态发展,先深耕湖南、江西,再拓展其余省份,收入和利润分别增长4倍和5倍;  
        近1、2年业绩增长放缓是大概率事件,密切关注业态梳理、门店升级改造的进程和效果。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前外籍团队尚处于试错期,未完全发力,除毛利率、存货周转率指标提升,开店速度、同店增长、费用率、净利率等其他财务观察指标短期表现不佳。超市旧店改造带来的近两年费用压力和新店培育期过渡,将拉低公司2010年业绩整体表现。预计2010年超市事业部的销售收入预计增长20-25%,毛利率提升1.5-2个点达20%,净利润增长10%-20%;  
        1-2年后拐点到来,公司步入长期上升通道也是大概率事件。2011年以后将进入收入和利润的加速上升期;  风险提示:超市门店调整成效能否达到预期效果;新店培育周期不确定风险;  
        综合考虑消费环境向好、温和通胀受益、产业结构和区域经济调整背景、1-2年培育期过渡带来的收入提升和费用压力的减轻,建议投资者静候拐点,届时公司将进入长期上升通道。首次给予公司"增持"的投资评级。  

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