要点:
10年中期业绩:公司2010年上半年实现营业收入979亿元,同比增长121%;利润总额108亿元,同比增长1110%,实现净利润79.48亿元,同比增长3470%;折合EPS0.46元,二季度和一季度分别为0.22元和0.235元;每股净资产5.68元,同比增长11%;加权ROE为8.17%,同比增长8个百分点,业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】 中期业绩评论:(1)产量增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上半年公司铁钢材产能有效发挥,同比分别增长17%、22%和23%。钢材产量1312万吨,其中碳钢1129万吨,不锈钢68万吨,特钢48万吨。公司继续推进品种结构优化,资源积极向高盈利品种集聚,上半年共销售商品坯材1248万吨,其中独有及领先产品销量594万吨,同比增长46%,占总销量比重达到47.6%,而独有产品增速竟达67%,大大超越均速。(2)冷轧受益。公司良好的业绩主要受益于冷轧需求的旺盛,公司以汽车板和家电板见长,而受政策刺激上半年汽车与家电继续产销两旺,使得宝钢的冷轧板充分受益。上半年冷轧销售451万吨,收入增长近1倍,毛利率大幅提升21个百分点至28.18%。梅钢冷轧二季度亦实现盈利。(3)毛利提升。二季度矿价上涨,公司长期坚持高端产品战略更受益,除冷轧外,热轧毛利率亦大幅回升至22%,宽厚板、不锈等毛利均小幅回升,综合吨钢毛利达1150元/吨,毛利率达16%。(4)费用下降。上半年费用控制良好,期间费用率由去年同期的5.44%下降至3.77%,其中管理费用和财务费用降幅较大,分别下降0.8百分点至2.3%和下降0.7百分点至0.65,使得净利润增长弹性更大。 未来展望及关键看点:(1)高端路线战略。公司是钢铁行业龙头,一贯坚持高端路线,技术和大部分产品均为国内同行之首。公司将持续受益于国家产业转型和大消费时代的来临,预计下半年汽车家电需求不减,公司业绩增速仍将超越行业平均。不锈和中厚盈利改善,硅钢贡献利润尚需时间。(2)长协解体矿价优势不再。公司之前全部为长协矿,在矿价年年涨,现货矿始终高于长协的旧时代,和国内竞争对手比公司充分享受长协优势,但目前长协已变成季度定价,今后可能继续发展为指数化定价,与现货价接近趋同,价差优势不再。公司只能继续以提高产品档次走差异竞争路线。