投资要点
          有别于传统的经济周期分析框架
        大量的研究都把经济周期描述成好像是相同的，或者至少不做明确区分。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但经济周期有不同的驱动因素，不同驱动因素下的经济周期具有不同的特点，例如，不同的经济周期有不同的衰退深度和不同的恢复时间，资产价格在不同的经济周期中的表现也大相径庭。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        根据不同的周期驱动因素，我们对经济周期进行了明确的区分。我们把经济周期分为四种：基钦周期、朱格拉周期、库兹涅茨周期和康德拉季耶夫周期，对应的驱动因素分别为存货、资本性支出、房地产建造和自然人口增长。
          研究结论一：美国，缓慢而稳定的复苏
        “次贷危机”属于资本支出周期衰退，但带有明显的房地产周期衰退特征。美国经济已经进入房地产周期的衰退期，但距离本轮房地产周期的衰退低谷还有10  年左右的时间，这次更低的利率显然能够缓解房产价格下跌对经济造成的伤害，不过，由于更严格的金融监管和高涨的房屋空置率，美国的房地产市场可能不会再次重演2002～2007  年的价格快速上涨的过程，而更可能是以一种温和的方式恢复，这也符合目前的现实。
        现在将进入新一轮的存货周期，同时也进入新一轮的资本支出周期。2002  年的危机之后，美国的产能利用率一直没有达到过1980~2000  年间的高度。虽然货币增加能在短期内使人们产生“货币幻觉”，刺激消费支出增加，但事实证明长期的作用不大，财政刺激才是真正解决需求不足的中长期有效措施。
        美国  7870  亿美元的经济刺激计划已投入过半，但失业率仍停留在9.5%的高位，个人消费对经济的拉动作用仍然较弱。因担心州财政赤字增加，新一轮刺激计划通过的难度较大，甚至原来部份刺激政策的延续也很难获得一致同意，美国经济复苏的步伐将会放缓。这符合本次深度衰退（资本支出周期衰退，伴随房地产周期衰退的特征）的特点，美国经济的复苏之路可能是缓慢而平稳的。