投资要点
事件:8 月的PMI 指数为51.7%,较上月上升0.5 个百分点,扭转连续3 个月的下跌趋势,连续18 个月位于50%以上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】季节调整后的PMI 与上月持平,表明经济已经企稳。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
PMI 扭转下跌趋势,经济也将重新上行
8 月的PMI 指数为51.7%,较上月上升0.5 个百分点,扭转连续3 个月的下跌趋势,连续18 个月位于50%以上。季节调整(X12,乘法)后的PMI 与上月持平,表明经济正在企稳。8 月PMI 对应的工业同比为14.5%,季调后的PMI 对应的工业同比为14.1%,因此我们预计8 月份的工业同比将会回升。
新订单指数明显回升,生产指数也已企稳
新订单指数较上月上升 2.2 个百分点,季调后回升1.2 个百分点。生产指数较上月小幅回升0.4 个百分点,季调后比上月下降0.6 个百分点。新订单指数的增加表明需求开始回升,经济下行风险正在消除;生产指数的回升要略滞后于订单指数,我们预计下月生产指数有可能出现明显的回升。
购进价格指数大幅回升
8 月购进价格指数为60.5%,较上月继续大幅上升10.1 个百分点,季调后上升8.4 个百分点。分行业来看,20 个行业中,只有石油加工及炼焦业低于50%,其余行业均高于50%,其中有11 个行业达到60%以上。分产品类型来看,中间品和生活消费品类企业均达到60%以上;原材料与能源和生产用制成品类企业稍低,分别为59.1%和57.2%。
在 PPI 指数下降的背景下,企业购进价格指数出现大幅上升有点意外,我们将会深入分析这种变化的原因,敬请关注后续报告。
需求回升致使产成品库存大幅下降
8 月产成品库存指数比上月回落3 个百分点至46.9%。数据显示,产成品库存在2009 年一季度开始的反弹中一直未出现真正的增长,我们认为本月的产成品库存的下降是需求回升的结果。如果需求继续回升,短期内企业和销售商会有补库存的需求,从而拉动生产回升超预期。