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研究报告:申银万国-2010年8月制造业PMI指数短评:PMI季节性反弹,经济继续软着陆-100901

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-09-02 08:31:35
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 李慧勇,孟祥娟
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 190 KB 分享者: yua****hd 我要报错
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【研究报告内容摘要】

评论:
        PMI  季节性反弹,经济继续软着陆。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8  月份PMI51.7%,基本符合预期(51.9%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)虽然比上月提高0.5  个百分点,但我们认为属于季节性反弹。2005-2009年间8  月份的PMI  平均比7  月提升0.7  个百分点,此次季节性反弹的力度低于历史平均水平,此外,季调后的PMI  也比上月小幅下降0.05  个百分点。我们认为经济继续处于软着陆状态,但下滑速度已经明显放缓。PMI  的趋势值已经趋稳(见图1)。考虑到PMI  领先于工业增加值,我们预计8  月份工业增加值为13.2%,比上月下降0.2  个百分点。
        生产与库存继续下降,新订单指数反弹预示未来生产将向好。8  月份的生产量指数环比上升0.4  个百分点,低于2005-2009  年的平均值1.26,原材料库存指数和产成品库存指数分别比上月下降0.5  和3  个百分点,下降幅度也高于历史平均的-0.34  和-1.12,显示当前生产继续下滑,去库存化继续。而同时需要看到的是,新订单指数比上月提升2.2  个百分点,高于历史平均值1.12,预示未来生产可能将向好。
        出口订单指数环比提升1  个百分点,出口有望继续超预期。8  月份出口订单指数的环比提升幅度高于历史平均值0.66,因此订单指数的反弹除了季节性因素外,国外需求的回升也是带动出口订单指数提升的重要原因。由于基数因素、国外补库存结束等的影响,我们预计出口增速在3-4  季度将逐步回落,预计8月份出口增速达35%,全年增速为28.5%,未来出口存在继续超预期的可能。
        受前期原材料价格上涨的带动,购进价格指数大幅反弹。8  月份购进价格指数比上月大幅提高10.1  个百分点,我们认为这主要由前期钢铁、水泥及大宗商品价格上涨所带动(见图3-5),预计未来持续涨价的概率较低,终端的真实需求并未大幅增加。我们维持对PPI  的预测,2  季度为全年高点,3、4  季度回落,8  月份预计为4.8%,与上月持平。

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