本期投资要点：
        10  年中期经营业绩回顾：①收入和净利润快速增长：10  上半年医药板块营业收入、净利润和主业净利润同比增长21%、38%、42%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在09  上半年较低的增长基数上，10  上半年板块收入和净利润快速增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）板块毛利率、净利润率同比提高1、1.2  个百分点，盈利能力提升。②10  年二季度收入和净利润增速环比有所放缓：10  年二季度医药板块营业收入、净利润、主业净利润同比增长18%、24%、25%。10  年二季度收入和净利润增速比09  年同期增速有大幅提升，但比10  年一季度增速有所放缓。
        子行业多有优异表现，药品降价成关注焦点
        子行业，多有优异表现：化学原料药、中药、生物制药和医疗器械收入和净利润增长突出。各子行业特点是：生产成本和期间费用都控制较好。
        政策层面，药品降价成为市场关注焦点：《药品价格管理办法》征询意见稿可执行度差，可能大面积修改；基本药物目录独家品种降幅有限或不降。
        行业展望，年内利润增速逐步下行：我们维持6  月月报看法，09  年利润增速前低后高，10  年利润增速前高后低，年内利润增速成逐步下行态势。
        板块泡沫逐步泛开：今年以来医药板块市场表现十分强势，市场下跌13%，板块上涨17%，涨幅位列全市场第二；8  月板块涨幅继续位列第二。目前医药板块10  年预测市盈率34  倍，相对市场溢价112%，处于历史高位，从估值角度短期空间已不大，我们对板块观点如下：
        在房价调控宏观背景下，集中投资高成长公司还将继续演绎，医药板块局部泡沫可能逐步泛开至整个板块。
        药品降价可能带给板块一跌，但调整会是结构性的，优质公司受降价影响有限，跌幅也会有限。
          “分化”是持续性的，从基本药物和医保目录招标情况看，对优质公司扶持明显，我们对目前板块性上涨感到担忧，既然增长是“分化”的，估值也应该“分化”。
        投资策略：规避风险，分享泡沫。综合我们板块观点——既要规避风险、又要分享泡沫，我们建议选取2011  年继续高成长且估值有提升空间的公司，9  月我们重点推荐大中小三家公司：1、大规模公司：海正药业（600267）——FK506  是国际产业升级重要里程碑，市场低估了其对公司影响；2、中等规模公司：江中药业（600750）——产品定价不受发改委限制，改制改变机制；3、小规模公司：马应龙（600993）——主业稳健，肛肠医院壁垒高、盈利模式好。同时我们认为广州药业（600332）经营逐步恢复，目前估值较为安全，整合可能提升估值。投资线索我们围绕基本药物独家品种、仿制药企业国际产业升级和国企整合：
          基本药物独家品种：基本药物制度作为医改一项重要内容，我们相信政府最终会有效推进，如果明年基本药物销售超预期，云南白药、千金药业、天士力和三九医药将具有一定进攻性。
          仿制药企业国际产业升级：恒瑞医药、海正药业和华海药业仍然是楷模，其中华海药业短期盈利尚不能表现，但较低的利润和市值基数，股价弹性较大。
          国企整合，更多大规模公司涌现：上海医药整合已经体现一定成效，华润对北药的整合刚刚拉开序幕，下一个目标或许是广药集团。
          一些优质个股：东阿阿胶（四季度产品价格继续提升）、华兰生物（不断有新的增长点）、人福医药（麻醉药高速增长）、科伦药业（在大输液领域扩张）、康美药业（在产业链上下游扩张）。