安源股份发布重组方案:1、安源股份将其持有的安源玻璃100% 股权、安源客车68.18%股权、拥有的截至2010 年7 月31 日应收安源客车债权、应收安源玻璃债权与江煤集团持有的江西煤业50.08%股权中的等值部分进行臵换;2、以发行股份方式购买中弘矿业、中国华融、中国信达持有的江西煤业49.92%的股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】 一、集团超预期履行承诺。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯) 公司上市时母公司及实际控制人承诺:如果安源股份客车、玻璃产业在2008 年合计未能实现盈利,江西煤炭集团承诺将把沿沟煤矿、宜萍煤矿、丰龙煤矿在3 年内逐步臵入安源股份。公司玻璃、客车业务在08、09 年均出现亏损,08 年净利为-16271 万元、-10427 万元。本次集团将江西煤业全部煤炭资产臵入,是为在履行上市之初承诺,但其注入资产规模超出了我们之前的预期。 二、臵出玻璃、客车,臵入煤矿。 臵入资产:江西煤业100%股权,作价不超过34.04 亿元。 臵出资产:安源股份臵出资产整体作价6.68 亿元。 臵入臵出差额27.36 资产公司将向江煤集团、中弘矿业等发行股票购买:以非公开发行股份价格11.63 元/股进行测算,可能将发行股份23526.万股。发行后,江煤集团将直接、间接持有公司44.66%股份, 中弘矿业、中国华融、中国信达合计持有公司28.96%股份。 三、重组后公司盈利能力将出现质的提升。 重组后公司将摆脱玻璃、客车业务长期亏损的拖累,主业将集中到煤炭开采上,公司煤炭产能将由90 万吨升至727 万吨,增加7 倍。按公司的测算,注入资产10-12 年将实现净利润2.85 亿元、3.12 亿元、3.83 亿元,是公司09 年净利的10 倍以上。 四、后续有近300 万吨煤炭资产等待注入。 实际控制人江煤集团尚存14 个煤矿资源,根据规划,待时机成熟后将把丰龙矿业等公司注入上市公司,由此将带给公司近300 万吨、4 成的产能增长。 五、盈利预测与评级。 预计待重组完成后,公司10-12 年EPS 为0.95 元、1.04 元、1.18 元,PE14、13、12 倍。我们认为集团的资产注入将带给公司脱胎换骨般的改变,同时后续也将有大量的煤炭资产等待注入,公司未来成长空间可观,首次给予公司"强烈推荐_A"的评级,6 个月目标价23.75 元。