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湘电股份研究报告:天相投顾-湘电股份-600416-风电业务引领增长,股权注入值得期待-100831

股票名称: 湘电股份 股票代码: 600416分享时间:2010-09-01 09:53:15
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 天相电气设备组
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 248 KB 分享者: for****ank 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2010年1-6月份,公司实现营业收入32.35亿元,同比增长51.29%;营业利润1.60亿元,同比增长44.69%;归属于母公司所有者的净利润9,536万元,同比增长74.08%;每股收益0.41元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        风机实现规模化生产,引领收入大幅增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)报告期内公司风机出货量约190台,实现收入20.70亿元,同比增长幅度达到93.66%,风机收入占总收入之比达到64.36%,已经成为公司主要利润来源,风机规模化生产,引领公司收入实现大幅增长。目前公司风电整机订单量约100万千瓦,我们预计公司全年风机出货量将超过500台,收入约50亿元。未来随着公司5MW海上风机试运行成功,公司有望在海上风电占领领先地位,成为公司新的增长点。
        风机毛利率大幅下降,拖累公司综合毛利率下滑。报告期内公司综合毛利率小幅下滑1.08个百分点至18.79%,其中主要原因在于公司风机业务毛利率大幅下滑了5.79个百分点。
        风机业务毛利率大幅下滑主要是由于风机价格大幅下降,目前部分风机价格已经跌破4500元/KW,并且有进一步下降趋势,未来公司只有通过调整风机产品结构、内部降耗以及关键零部件实现自主制造提供等途径维持公司目前风机毛利率水平。
        直流电机是亮点。报告期内公司直流电机实现收入9.70亿元,同比增长179.27%,毛利率达到28.83%,较去年同期增加11.17个百分点,是公司中报的一大亮点。直流电机大幅增长主要是由于公司军品业务大幅增长,民品业务保持基本平稳,由于军品业务毛利率较高,因此拉高直流电机毛利率大幅提升,我们判断,未来1-2年公司直流电机业务仍有望保持高速增长。
        水泵业务小幅下滑,年内将实现增长。报告期内公司水泵业务实现收入3.36亿元,较去年同期小幅下滑13.39%,但是毛利率较去年同期大幅增长6.55个百分点。目前公司水泵在手订单超过8亿元,全年水泵业务收入有望超过8亿元,水泵业务毛利率大幅提升主要原因在于公司水泵产品逐步向大功率附加值高的产品转变。在核泵方面,公司牵手世界级核电供应商美国福斯公司,未来公司若能在核岛主泵方面实现突破,核泵或将成为公司新的利润来源。
        轨道交通持续景气,城轨牵引系统业务有望保持高增长。
        报告期内公司城轨牵引系统业务实现收入5.98亿元,同比增长218%,主要是受益于轨道交通建设提速,未来3-5年轨道交通仍有望维持景气,因此公司城轨牵引系统业务仍将保持高速增长。
        

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