规模稳健增长，息差环比回落
        报告期间公司利息净收入同比增长31.41%，其中二季度单季环比上升8.14%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年公司规模增速较为稳健，期间新增贷款368.1  亿元，较年初增长13.46%，其中二季度新增184.1  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）值得注意的是，公司异地业务发展势头良好，期末异地贷款占比为27.97%，较期初提高了4.53  个百分点。受上半年信贷调控影响，公司资产结构发生了一定的变化，信贷资产占生息资产比重较期初下降了3.23  个百分点，而同业资产占比则上升了2.51  个百分点；此外，公司压缩了票据贴现，一般性贷款占比提升了2.17  个百分点，主要为零售贷款的增长。
        受益于稳定的存款来源，公司上半年揽储压力较小，存款余额较年初仅增长13.00%，远低于中小银行平均增速；按监管口径计算，期末存贷比为59.46%，较期初提高了0.52  个百分点。但定期存款占比提升较为明显，期末定期对公存款占比较期初上升3.87  个百分点，而活期对公存款下降4.84  个百分点，拖累了净息差的回升。
        以期初期末平均余额计算，公司二季度净息差为  2.32%，环比回落5bp，但同比仍提升8bp。估计净息差环比回落的原因在于贷款占生息资产比重下降、零售贷款占比上行、存款定期化及贷款重定价的滞后影响。
        手续费收入增长强劲，成本收入比低位上行
        上半年公司非息收入同比增速达37.52%，对业绩有一定贡献。其中，手续费和佣金收入强劲增长46.71%，主要来自融资顾问、债券和银行卡业务。报告期间管理费用增幅较大，较去年同期增长了70.10%，主要为员工薪酬及业务宣传费的增加。期间成本收入比25.52%，较去年同期提升了5.72  个百分点，但仍处行业低位。
        拨备大幅下降，下半年上行压力较大
        报告期间公司资产质量良好，不良贷款实现双降。不良贷款余额23.71  亿元，较期初减少4.25  亿元；不良贷款率0.76%，较期初下降0.26  个百分点；关注类贷款占比亦下降0.48  个百分点至2.20%；但关注类及可疑类贷款迁徙率较09年有所上升，可能缘于调控政策下公司采用了更谨慎的分类政策。期末拨备覆盖率提升39.44个百分点至255.13%，拨备抵御风险的能力增强。
        资产减值损失大幅下降是公司业绩增长的重要原因。报告期间公司资产减值损失同比下降了95.94%，其中贷款减值损失下降了91.48%；截至报告期末，公司地产类贷款占比为23.35%，高于行业平均水平；而根据公司此前披露的数据，公司的平台贷款占比亦在25%以上，预计下半年公司信用成本上行的压力较大。
        维持“增持”评级
        报告期末公司核心资本充足率和资本充足率分别为10.75%和12.47%，相对充裕的资本支持未来异地扩张的能力较强。预测公司10/11  EPS  为1.17/1.50  元，目前股价分别对应10/11  年10.85/  8.49  倍PE，动态PB为1.84  倍。维持“增持”评级。