燃料成本快速攀升，中报业绩出现萎靡：公司上半年标煤单价784.55元/吨，同比上升23%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司完成单位发电燃料成本258.84元/千瓦时，同比上升18.99%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年公司实现销售收入218.7  亿元，同比增长26％；归属于上市公司净利润0.35亿元，同比减少93%，折合每股收益0.005  元，低于预期水平。  煤价区域涨幅不均，公司煤电所处重灾区：上半年全国煤价呈现出区域性不均衡的态势，区域涨幅前6名中的山东，河南，安徽三省合计占有公司75%的装机容量，导致公司燃料成本同比增长接近20亿。上半年公司完成单位发电燃料成本259元/千瓦时，同比上升18.99%。  电煤刚性需求显著，短期难有大幅回调：中电联数据显示，7月份全国电力行业耗煤1.3亿吨，同比上涨7.5%，累计煤耗9.4亿吨，同比增长19.5%，预计2010年全国电厂发电、供热生产电煤消耗超过17亿吨。下半年电煤市场价格将稳定在高位，上涨的动力依然存在，火电企业的生产困境仍将持续。  结构调整初见成效，局势扭转尚需时间:公司通过结构调整正向煤炭和新能源方向发展，目前调整已初见成效：风能，太阳能，生物质能三个板块上半年盈利合计达八千多万，煤炭收益达一个多亿。但局势扭亏还需时间，这有两方面原因：1、公司装机规模庞大，煤炭整合还处于初步展开阶段；2、新能源占比较小，上半年新增新能源项目装机容量占比仅为装机总量的1.9%，目前在建新能源装机比例也仅有5.17%，结构调整效果显现尚需时间。  投资建议：预计公司  2010～2012  年公司每股收益分别为  0.02元、0.10元和  0.17元。PB=1.7倍，接近行业均值，但PE估值对应明年三十余倍，行业中无优势可言，考虑到公司短期内难有股价催化因素，维持公司"中性"的投资评级。  风险提示：煤价上涨超预期；公司结构调整目前还难以弥补燃料成本上升带来的压力。