业绩简评
        公司发布中报  2010  年上半年实现销售收入32  亿元，同比增长51%；实现净利润0.95  亿元，同比增长74%，折合每股收益0.41  元；
        经营分析
        销售和管理费用率下降是业绩大幅增长的主因：由于历史原因，公司销售和管理费用率一直处于高位，这也是造成净利润率大幅低于行业其它企业的重要原因。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是上半年公司销售和管理费用有较大比例的下降，其中销售费用率下降0.64%，管理费用率下降1.27%，这两块的成本节约相当于贡献了6800  万税前利润。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为公司实施的“专项目标成本管理模式”是有成效的，预计全年管理费用和销售费用将有1%左右的下降；立足大型直驱风机，打造差异化的竞争力：我们认为整机行业在去年基数较大和下游接入瓶颈的双重压力下，行业性增速放缓在所难免。但相对于一线整机企业更接近行业增速的状况相比，第二集团中具有差异化竞争力的企业将具有更大的成长空间。而公司正是在大型永磁直驱风机的细分市场中具有领先优势的企业，特别是其在直驱发电机领域具有深厚的技术沉淀。同时公司目前在手订单已经达到500  余台，我们认为公司全年实现近500  台2MW  销售是可以预期；
        毛利率下降空间不大：上半年公司整体毛利率同比下降1.1%，主要由于整机价格下降幅度较大导致整机板块毛利率下降5.8%。但是由于目前整机行业毛利率已经接近装备制造的平均毛利率，同时新建产能的动力在政策上又受到压制，所以我们认为未来整机价格在原材料价格波动不大的情况下，进一步下跌的空间将十分有限。随着成本控制的加强，我们判断公司整机板块毛利率下半年将保持稳定；
        盈利调整和投资建议
        基于公司成本控制能力的增强，我们调低全年期间费用对收入占比的预测（销售费用/收入调至5.8%，管理费用/收入调至6.3%）；公司期间费用对业绩具有较大弹性，如果成本控制得当未来业绩有进一步超预期的可能（见后文敏感性分析）；
        考虑配股因素后，我们调高公司今年明年  EPS  预测至0.73  和0.95  元，对应当前股价估值为33  倍和25  倍。我们关注公司差异化和成本控制的改善，继续维持“买入”评级。