报告摘要：
        中期业绩本无悬念：收入增长31.9%，归属于母公司的净利润增长56％，每股收益0.28元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        受益于拉动内需政策，在  2009年上半年几无增长的情况下,今年上半年家电3C市场增长22％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司收入增长显著高于市场整体增长，显示出市场份额的进一步上升。我们估算，今年上半年公司占整体市场份额的8%。未来增长空间依然巨大。
        各项财务指标优异。同店增长23.06%，销售费用和管理费用率分别下滑0  .59和0.20个百分点，其中租售比下滑0.55个百分点，下滑到3.18%的水平。存货周转从42天下滑到38.8天。经营性现金流量为负，主要原因是家电消费补贴政策推进公司垫付补贴款、以  及公司利用资金优势大批采购所致。主  营毛利率上升0.79个百分点，综合毛利率下滑0.06  个百分点，主要原因在于去年同期同店下滑部分保底收费带来的综合毛利率的非正常上升。整体来看，剔除去年上半年的非正常因素，毛利率依然呈现稳步上升的态势。
        上半年公司新增旗舰店18家、中心店30家、社区店35家；另精品店新增4家、县镇店新增47家。  继续“地区攻略”、“  旗舰店攻略”，  对三、四级市场店面的开发、自建店等都进展顺利。
        全面超越，王者风范。经过20年的发展，苏宁已成为最大的零售公司，但公司依然在营销、店面模式、国际化、品项管理、后台物流配送运输、自营品牌、网上商城、激励机制的建设等方面苦练内功，公司发展目标单一且具有使命感——成为“中国沃尔玛”。  这一明确的目标使公司可以淡定面对市场需求的跌宕起伏、投资者偏好的变化和竞争者的成败纷争，而稳步地谨慎地追求自我完善。
        市场期盼已久的股权激励基本尘埃落定。对于已成长为巨人的苏宁而言，未来4年净利润复合增长达到25％以上的行权条件和14.5元的行权条件，显示了管理层对公司未来持续增长的信心和对248位管理层和骨干的实实在在的激励。
        我们预计公司今年200家传统店面、300家县镇店面的开店目标基本可以完成。
        维持原先的盈利预测和买入-A的投资评级。