报告摘要：
        中报业绩基本符合预期：公司2010年上半年实现收入93亿元，同比增长36%，实现归属于母公司净利润9亿元，同比下降16%，折合每股盈利0.31元，其中2季度0.10元，业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        燃料成本上升导致净利润下降：公司收入增长主要来自天然气管网公司和燃料销售公司，在扣除这两部分后，电力主业增长14%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）然而，受燃料成本上升影响，天然气管网公司、燃料销售以及电力的毛利率均出现了一定下降。
        2季度综合毛利率持平：由  于核电分红和出售部分股权，合  计获得投资收益约3.7亿元，使得1季度的EPS远高于2季度。而在扣除这部分非经常性项目后，2季度净利润与1季度基本持平。
        结构方面，2季度收入环比下降24%，而毛利率与1季度相当，为13%。我们估计2季度的收入减少主要来自于毛利率较低的燃料销售收入下降，而电力和天然气石油业务的毛利率较1季度有所降低，但通过所得税费用的下降（当季为-1824万元）使得季度间净利润保持平稳。
        公开增发略有利股东：我们预计增发于2010年末完成，发行价格不确定性较大，假设在8-10元，增加股本8%-9.5%，幅度不大。而财务费用的下降和委托贷款收益的增加能够抵消股本摊薄的影响，因此本次增发略有利于现在股东。
        盈利能力稳定：公司受益于电力资产的高质量、以及能享受原料上涨收益的石油天然气业务，整体的盈利能力较传统火电企业相比十分稳定。
        我们预计2010-2012年公司EPS分别为0.53元、0.55元和0.65元，其中2011-2012年随着在建机组贡献增加、天然气管网盈利增长和财务费用下降，盈利仍将保持稳定增长。
        考虑公司估值低、盈利稳定，维持“增持-A”评级及11元目标价。
        风险提示：参股的华能石洞口电厂核准进度低于预期。